私募股权投资人的权利保护研究
发布时间:2017-04-03 21:14
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【摘要】:私募股权投资是指通过非公开的方式,向符合条件的特定机构或富有个人募集资金,通过增资或购买公司原股东股权的形式获得该投资组合公司股权的方式,投资人通过对投资组合公司进行直接的权益性投资,并参与控制或管理该公司,最终以上市、并购、公司或管理层收购等方式出售持股而获得投资回报利润的投资活动。 私募股权投资人是私募股权资本的提供者,受限于我国法规、政策等,目前我国私募股权投资人中的自然人投资人所投资金占到全部私募股权基金的90%以上。私募股权投资人在基金募集阶段、项目投资及投后管理阶段、项目退出阶段均会受到由于信息不对称、代理成本等原因引起的风险。因此对于私募股权投资人的保护十分重要。 在投资人保护的路径选择方面,笔者认为可以有这三种途径:首先是在基金募集阶段选择有效的基金组织形式,而以有限合伙制组建的基金对于基金管理人和投资人之间的信息不对称问题、双重征税问题等都有较好解决。第二是在项目投资阶段通过设置一系列的投资人优先权利保护条款,达到保护投资人在被投资企业的资金受到监督和权利的优先保护的目的。最后在项目阶段,通过选择适合于项目的退出方式,达到投资人利益最大化的目的。 但在我国私募股权投资领域,仍然存在许多问题使得投资人权利得不到有效保护。如有限合伙制基金在设立过程中受到“政出多门”的困境,近期又有出台“浮盈征税”法规的障碍;另外,受到法规、政策限制,在投资过程中许多在国外交易文件中的保护投资人权利的惯常条款得不到有效实施;再有项目退出遭受境内外上市阻碍、“保底”清算条款形同虚设的无奈。如此种种,都使得我国私募股权投资人权利无法得到应有保护,进而打击整个私募股权投资领域的热情和积极性,对我国金融市场繁荣有着消极影响。 因此本文建议通过统一基金设立监管的法律法规,完善私募股权投资人优先权利的合法地位以及新三板市场和清算制度的建立等方式,使得私募股权投资人的权利得到应有保护。
【关键词】:私募股权投资 投资人 权利保护
【学位授予单位】:华东师范大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2012
【分类号】:D922.28
【目录】:
- 摘要6-7
- ABSTRACT7-10
- 导论10-12
- 一、研究背景10
- 二、文献综述10-11
- 三、研究方法11-12
- 第一章 私募股权投资人概述12-16
- 第一节 私募股权投资的定义12-14
- 一、私募股权投资与私募股权基金12
- 二、私募股权基金的组织形式12-13
- 三、私募股权投资的分类13-14
- 第二节 私募股权投资主体14-16
- 一、私募股权投资主体概述14-15
- 二、私募股权投资人15-16
- 第二章 投资人权利保护的必要性16-20
- 第一节 私募股权投资的风险性16-18
- 一、私募股权投资存在的风险概述16
- 二、基金募集阶段的风险16-17
- 三、项目投资及投后管理阶段的风险17
- 四、项目退出阶段的风险17-18
- 第二节 投资人权利实现的障碍18-20
- 一、信息不对称引起的障碍18
- 二、代理关系引起的障碍18-20
- 第三章 私募股权投资人权利保护的模式20-32
- 第一节 私募股权基金的组织形式20-24
- 一、私募股权基金组织形式概述20
- 二、公司制私募股权基金20-21
- 三、信托制私募股权基金21-22
- 四、有限合伙制私募股权基金22-24
- 第二节 私募股权投资的交易条款设置24-30
- 一、交易条款中投资人权利保护概述24
- 二、反稀释权24-25
- 三、优先认购权25-26
- 四、优先购买权及共同出售权26-27
- 五、清盘优先权27-28
- 六、要求回购权28-29
- 七、强制随售权29-30
- 第三节 私募股权投资的退出选择30-32
- 一、私募股权投资的退出机制概述30
- 二、首次公开发行并上市30
- 三、并购30-31
- 四、回购31
- 五、清算31-32
- 第四章 完善我国私募股权投资人权利保护制度的建议32-44
- 第一节 我国私募股权投资人权利保护概述32-33
- 一、我国私募股权投资人的权利保护的制度障碍概述32
- 二、我国私募股权投资人实现权利保护的主要障碍32-33
- 第二节 私募股权基金组织形式的缺陷与完善33-39
- 一、私募股权基金组织形式的缺陷概述33
- 二、公司制基金的缺陷与完善33-34
- 三、信托制基金的缺陷与完善34-35
- 四、有限合伙制基金的缺陷与完善35-39
- 第三节 私募股权投资人优先权利保护的障碍与完善建议39-40
- 一、我国私募股权投资人优先权利保护的障碍39-40
- 二、对投资人优先权条款设置的制度完善建议40
- 第四节 私募股权投资退出机制的限制与完善建议40-44
- 一、首次公开发行上市的障碍与完善建议40-43
- 二、公司清算的障碍与完善建议43-44
- 结语44-45
- 附录45-46
- 参考文献46-48
- 后记48
【参考文献】
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