资本结构契约理论研究——基于代理成本、非对称信息与企业控制权的分析框架

发布时间：2024-05-07 23:10

　　资本结构主要是指企业取得各项资金的来源之间(如权益资本与债务资本)的相对比例关系。这种比例关系本身是否会影响企业的价值,或者说是否存在一个最优的资本结构,已是理论界长期争论的话题。莫迪里安尼和米勒的资本结构不相关定理(MM定理)的提出,引起了西方经济和金融学家的广泛关注,并成为现代资本结构理论研究的基点和参照系。20世纪70年代后期,契约理论的引入从研究方法和内容上大大拓展了早期的资本结构理论。资本结构契约理论主要探讨当投资机会给定,企业需要从外部筹集资金时,证券和借款(债券或股票)契约的形式是如何决定的。由于投资者的回报以(明示的或隐含的)契约的形式来确定,这样,投资项目现金流的配置是企业设计金融契约时应考虑的要素之一;而现金流的分配往往又依赖于企业控制权的配置,因此,投资现金流和控制权的配置是资本结构契约理论的两条主线,它贯穿于该理论的三个最主要的分析框架:代理成本、非对称信息和公司控制权。 在代理成本的分析框架中,契约关系被归结为一种委托代理关系,由于委托人和代理人的目标函数不一致而导致了他们之间的利益冲突与相应的代理成本。因为管理者不能拥有100%的剩余索取权(即按比例地分享企...

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【学位级别】：博士

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本文编号：3967129