流动性约束视角下我国房价财富效应与最优利率规则研究

发布时间：2018-08-06 19:21

【摘要】：后危机时代中国房价的波动引起了广泛关注,如何利用以货币政策为代表的宏观调控抑制高房价透支未来经济发展的程度,成为当前管理层高度关注的焦点。本文建立了新凯恩斯模型框架分析房价波动如何通过流动性约束影响消费,从而揭示了中央银行货币政策与房价的财富效应之间的关系,得出最优利率规则中房价的最优权重随预期通胀、产出缺口、房价和名义利率而变动的结论。通过实证分析本文进而认为,利率规则比货币供应量更能迅速调控房价的增长和居民消费的扩张。中国房价上涨的财富效应虽然比较明显,但流动性约束的作用机制需要一个过程才能显现,利率调控的效果也有一个量变到质变的过程,从而在理论上为中央银行制定应对房价的利率政策提供了一定启示。
[Abstract]:In the post-crisis era, the fluctuation of house prices in China has aroused widespread concern. How to use the macro-control represented by monetary policy to restrain the degree of economic development in the future, which is represented by monetary policy, has become the focus of the current management. In this paper, a new Keynesian model is established to analyze how the fluctuation of house price affects consumption through liquidity constraints, thus revealing the relationship between monetary policy of central bank and wealth effect of house price. It is concluded that the optimal weight of house price in the optimal interest rate rule varies with expected inflation, output gap, house price and nominal interest rate. Based on the empirical analysis, it is concluded that the interest rate rule is more effective than the money supply in regulating the growth of house prices and the expansion of household consumption. Although the wealth effect of rising house prices in China is obvious, the mechanism of liquidity constraint needs a process to manifest, and the effect of interest rate regulation also has a process of quantitative to qualitative change. In theory, it provides some enlightenment for the central bank to formulate the interest rate policy to deal with house prices.
【作者单位】： 中南财经政法大学金融学院;中央财经大学金融学院;中国国际金融有限公司研究部;
【基金】：2010年教育部人文社科青年项目(10YJC790043) 湖北省教育厅2009年度青年项目(2009b071) 中南财经政法大学金融学国家重点学科建设项目(2010FINA0007) 中央财经大学金融学院211工程3期科研创新基金项目的资助 中国博士后科学基金第四批特别资助项目(201104226)的部分研究成果
【分类号】：F293.3;F822.0;F224

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本文编号：2168739