基于国际收支视角的人民币汇率与利率联动机制分析

发布时间：2024-04-27 05:38

　　结合我国货币政策和汇率政策,从国际收支视角下金融市场、产品市场和外汇储备三个渠道分析利率和汇率联动的动态循环机制,采用2005年7月汇率制度改革以来的月度数据,基于VAR和VEC模型对不同渠道传导机制的有效性开展实证检验。研究结果表明,2017年以后金融市场和产品市场渠道作用逐渐大于外汇储备市场渠道作用。人民币利率与汇率存在显著的反向联动关系,人民币汇率对利率的影响较强,利率对汇率的影响较弱。汇率的金融市场传导渠道在即期反应迅速、影响较大,但利率的金融市场传导渠道受阻。利率与汇率的产品市场传导渠道较为复杂,短期与中期的影响方向相反。因此,应拓宽人民币汇率浮动空间,加快发展外汇市场,健全利率市场化形成机制,畅通跨国资本流动的传导渠道,并在货币政策的运用中注重利率政策与汇率政策的协调配合。

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【部分图文】：

从图9、10、11、12可看出，本币贬值会在当期迅速引起短期资本流

图4VAＲ模型滞后期选择结果表2VAＲ模型平稳性检验结果余额恶化。利率的正向冲击对外汇储备变动的影响较小，对汇率产生负效应，在第三期达到峰值后负效应逐渐减小趋向于零。面对利率的冲击，人民币汇率存在超调的特征。即当本国利率降低①时，本币的即期汇率将相对于预期的未来汇率水平贬值，由于....

从图13中可看出，贸易余额单位的正向冲击会使人民币对美

图9SC对NE的响应图10TB对NE的响应图11FE对NE的响应图12ＲＲ对NE的响应影响先负后正，且影响较小。一般这种情况出现在本币具有贬值压力时，货币当局买入本币、卖出外汇时，外汇储备减少，本币由于供给减少短期市场利率会有所上升，三者之间的关系符合前文的理论分析。图13NE对....

图5SC对ＲＲ的响应

图4VAＲ模型滞后期选择结果表2VAＲ模型平稳性检验结果余额恶化。利率的正向冲击对外汇储备变动的影响较小，对汇率产生负效应，在第三期达到峰值后负效应逐渐减小趋向于零。面对利率的冲击，人民币汇率存在超调的特征。即当本国利率降低①时，本币的即期汇率将相对于预期的未来汇率水平贬值，由于....

图6TB对ＲＲ的响应

图4VAＲ模型滞后期选择结果表2VAＲ模型平稳性检验结果余额恶化。利率的正向冲击对外汇储备变动的影响较小，对汇率产生负效应，在第三期达到峰值后负效应逐渐减小趋向于零。面对利率的冲击，人民币汇率存在超调的特征。即当本国利率降低①时，本币的即期汇率将相对于预期的未来汇率水平贬值，由于....

本文编号：3965437