LPR、货币政策传导与社会融资成本

发布时间：2021-02-19 03:07

　　<正>2019年8月16日,国务院常务会议明确要求运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决实体经济融资难问题。随后,央行于8月17日宣布将改革贷款市场报价利率（LPR）的形成机制。长期以来,我国一直面临着货币政策传导不畅的问题,在全球经济下行压力加大、各国央行掀起新一轮降息潮的大背景下,中国人民银行并未采取直接降息的传统路径,而是采用了通过改革LPR来影响商业银行贷款利率的较为温和折中的货币政策。长期来看,LPR形成机 

【文章来源】：杭州金融研修学院学报. 2020,(01)

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

市场利率与基准利率变化情况

从国际经验来看，LPR定价形成机制主要有三种模式，分别是锚定政策利率、锚定市场利率以及锚定银行成本，每种模式都有各自的优缺点。考虑到三种形成机制锚定目标之间的相互制约与非一致性，某一国的LPR定价机制难以同时实现三个方面的目标。即LPR报价要么锚定政策利率，要么锚定市场利率，要么由商业银行自主报价，三者难以得兼，在一定程度上形成了不可能三角。例如，如果采取美国锚定美联储政策利率的LPR定价模式，尽管可以保障货币政策传导效率，但由于政策利率对市场流动性的敏感度相对较低，且具备一定的滞后性，LPR对市场的适用性可能就会相应打折扣。当然，在LPR发展的某个阶段，不排除出现同时包含其中两种锚定目标因素的定价形成机制，但此类LPR定价形成机制可能是以牺牲其他方面的效率或效果为代价的。二、LPR与货币政策传导

总体上看，我国在政策层面已经完全放开了货币利率、市场利率和存贷款利率，但是不同资料来源：万和证券，工行投行研究中心利率市场之间的传导效率却不同。一方面，政策利率与市场利率之间的相关性较高，传导效率较快；另一方面，市场利率向存贷款利率的传导却相对滞后。这当中既有间接融资体系下作为资金中介的商业银行工作运行本身所需要的时间间隔，也与商业银行自身风险偏好和各种风险加点测算息息相关。尤其是存贷款利率在以基准利率作为参照报价的背景下，并没有实现真正的市场化，贷款利率隐性下限依然以某些形式存在。这便导致了政策利率向实体经济存贷款利率传导的不畅，长此以往便形成了我国金融体系“利率双轨制”的现实。图4 我国利率体系与利率传导机制

【参考文献】：
期刊论文
[1]贷款市场报价利率机制的改革路径与演进安排[J]. 陈鸿祥.  金融理论探索. 2020(04)
[2]贷款市场报价利率（LPR）机制的改革逻辑与演进安排[J]. 陈鸿祥.  金融发展评论. 2020(07)
[3]LPR改革对央行政策调控与商业银行经营的影响研究[J]. 汤奎.  新金融. 2020(04)

硕士论文
[1]国有商业银行贷款利率定价机制研究[D]. 李欣妍.内蒙古大学 2020



本文编号：3040513