流动性调整的消费资本资产定价模型——来自中国市场的经验证据

发布时间：2018-06-17 06:25

  本文选题：流动性 + 递归效用　； 参考：《系统工程》2010年01期

【摘要】：在流动性调整的消费资本资产定价理论模型的基础上,通过线性和非线性两种方程形式、使用GMM估计方法,实证检验该模型对中国A股市场截面收益的解释力。实证结果发现:样本期内的风险厌恶系数估计值在合理的范围内,表明我国市场不存在"股权溢价"之谜;在解释25个FF组合截面收益时,拒绝以幂效用函数为基础的标准消费资本资产定价模型,递归效用函数的消费资本资产模型具有更强的截面解释能力。流动性是决定资产定价的重要因素之一,流动性风险可以解释FF组合规模效应的76%、账面/市值比效应的49%。
[Abstract]:On the basis of the liquidity adjusted pricing theory model of consumer capital assets, by using linear and nonlinear equations, GMM estimation method is used to empirically test the explanatory power of the model to the cross-section return of China A-share market. The empirical results show that the estimated value of risk aversion coefficient in the sample period is within a reasonable range, which indicates that there is no "equity premium" mystery in our market. The standard consumer capital asset pricing model based on power utility function is rejected, and the recursive utility function model has stronger cross-section explanation ability. Liquidity is one of the important factors that determine asset pricing. Liquidity risk can explain 76% of FF portfolio size effect and 49% of book / market value ratio effect.
【作者单位】： 南京信息工程大学;
【基金】：教育部人文社会科学研究项目(08JC630047) 江苏省哲学社会科学研究重大项目(08SJB6300021) 南京信息工程大学人文社会科学研究项目(SK20090165)
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2030063