租金回报、债务偿付与均衡杠杆率——基于美国房产市场的实证研究
【图文】：
2坠t Risk （12）正如下图 1 所示， 净资产期望增长函数为二次凹函数， 图 1 横轴为杠杆率 f， 纵轴为净资产或者财富增长， 每一杠杆率对应相应的净资产或财富增长水平。方程（12）表示风险，，即净资产或者财富增长变动的方差。 杠杆率过高或过低，均会导致净资产或财富的负增长。均衡杠杆率的形式可以表示为方程（13），其正相关于资本产出系数 β(t)与真实利率 r(t)之差
小于房价平稳期的均衡杠杆率， 将通过方程 （15）与（18）计算出的数据经正态化处理后如图 3 所示，将美国家庭债务偿付比率作为杠杆率， 将租金/个人收入比率作为均衡杠杆率指标，那么超额杠杆率就可以表示为方程（19）。ψ(t)=Excessdebt~N[f(t)]-N[f*(t)]=Debtservice-Rentratio （19）
【参考文献】
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本文编号：2566811
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