利率市场化与上市公司融资结构

发布时间：2017-03-29 09:01

  本文关键词：利率市场化与上市公司融资结构，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：1996年6月,银行间同业拆借利率的放开,标志着我国利率市场化改革的开始。作为近年来金融市场发展与改革的主线之一,中国的利率市场化在2012年逐渐步入了实质性阶段,一个以市场调节为基础的利率形成机制将很快在我国形成。随着我国利率市场化的不断推进,上市公司的融资环境、融资成本也相应发生变化,从理论上讲,作为理性经济人,面对这一系列的变化,其必将依据利润最大化原则来调整企业的资产配置与融资结构。然而在实际中,我国上市公司长期以来一直存在股权融资偏好,上市公司股权融资偏好不仅违背融资优序理论,而且也不利于公司治理的改善。那么,当我国利率市场化完成之后,资产市场价格决定机制完全交由市场时,上市公司的股权融资偏好是否会得到纠正,它们的融资结构又将如何变化呢?本文试图来回答这一问题。 本文从企业制度变革与企业融资结构的相互关系出发,重点探讨了股份责任有限公司的融资结构,经对公司制下相关经典融资结构理论的梳理,结合我国企业制度变迁的特殊背景及其特殊的产权结构,利用上市公司的实际数据,从实证分析的角度着重对我国上市公司的融资结构进行经验验证。结果表明,我国上市公司的融资结构完全与融资优序理论相悖,上市公司存在明显的股权融资偏好,利率市场化的确会影响我国上市公司的资本结构,但影响程度相比企业内部控制因素较小,特殊的产权二元结构及其转轨期企业行为的短期化严重阻碍了企业融资结构的优化,即便是完成了利率市场化改革,上市公司的股权融资偏好特征也不会发生根本性的转变,要发挥利率市场化在资源配置中的基础性作用,基本的前提是深化国有企业的改革。最后,本文从政府宏观调控的层面上,提出了改善我国上市公司融资结构的一些政策建议。
【关键词】：利率市场化 面板数据回归模型 融资优序理论 股权融资偏好
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F822.0;F224
【目录】：

• 内容摘要4-5
• Abstract5-8
• 第1章 前言8-13
• 1.1 选题背景和意义8
• 1.2 国内外研究回顾8-11
• 1.2.1 利率市场化文献综述8-9
• 1.2.2 上市公司融资结构文献综述9-10
• 1.2.3 利率市场化对上市公司融资结构影响的文献综述10-11
• 1.3 研究思路和基本框架11-12
• 1.4 本文的创新之处12-13
• 第2章 我国企业制度改革与利率市场化13-20
• 2.1 我国企业制度改革的实践13-15
• 2.1.1 企业制度改革经历的不同阶段13-14
• 2.1.2 现代企业制度的特征14-15
• 2.2 现代企业制度下融资方式的选择15-18
• 2.2.1 现代企业制度下的融资15-16
• 2.2.2 国外企业融资结构的借鉴16-17
• 2.2.3 不同融资方式的特点17-18
• 2.3 现代企业制度与利率市场化18-20
• 第3章 市场经济前提下的融资结构20-23
• 3.1 企业融资结构理论概述20-22
• 3.2 融资优序理论22-23
• 第4章 我国上市公司融资结构及决定因素分析23-35
• 4.1 我国上市公司融资结构现状分析23-25
• 4.2 我国上市公司股权融资偏好的成因分析25-28
• 4.2.1 现代企业制度下股权融资对公司财务的影响25-26
• 4.2.2 上市公司股权融资偏好产生的原因26-28
• 4.3 我国上市公司融资选择因素的实证分析28-35
• 4.3.1 模型设计与构建28
• 4.3.2 数据与变量的选择28-30
• 4.3.3 实证分析30-33
• 4.3.4 实证结论33-35
• 第5章 利率市场化与上市公司融资结构35-41
• 5.1 利率市场化下的利率变动趋势35-37
• 5.2 利率市场化对上市公司融资结构的影响37-41
• 5.2.1 利率市场化对上市公司融资成本的影响37-38
• 5.2.2 利率市场化对上市公司借贷决策的影响38-39
• 5.2.3 利率市场化下的融资结构39-41
• 第6章 结论及建议41-43
• 参考文献43-45
• 后记45

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：274076