力帆股份控股股东股权质押行为的案例研究
发布时间：2021-01-08 02:20
近些年来,受经济行情下行和金融去杠杆的宏观影响,上市公司及中小企业在传统融资渠道面临的融资约束不断加强。而股权质押因其自身维持股东控制权地位、限制性条件少、高效灵活的独特优势,逐渐成为上市公司股东重要的融资手段。自2013年沪深交易所开始正式开展股权质押式回购业务以来,股权质押业务规模激增,2017年底A股市场质押总股数达到4508亿股,质押总比例接近10.98%。但是自2018年初至今,在中美贸易战和资本市场行情低迷的双重压力下,A股市场不断有上市公司因股价持续下跌致使股权质押风险爆发的事件。截止到2018年年末,股权质押疑似平仓股数已经迫近质押总数的45%。接连上市公司被强制平仓消息和巨大疑似平仓数额使“千股质押”背景下的A股市场充斥着股权质押危机,甚至严重时引发股市的系统性风险。为了有效缓解股权质押风险的爆发,国家金融监管部门从法律法规与资本运作两方面都做出救市措施,这也从侧面反映出这一问题的实践意义。作为上市公司股份占比最多的主体,控股股东股权质押的行为势必会对上市公司和中小股东产生影响。而股权质押仅仅只是一种中性的融资手段,本身并无过错,它究竟产生何种影响取决于公司发展背景、...
【文章来源】：西南大学重庆市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：84 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
本文技术路线图
西南大学专业学位硕士论文12第二章概念界定与理论基础在对力帆股份控股股东股权质押案例研究之前，本章先对股权质押的概念进行界定，并阐述了股权质押的定价方式，说明股权质押融资的优缺点和目前存在的交易模式。然后介绍了股权质押的理论基础，即委托代理理论、控制权理论、信号传递理论。2.1概念界定2.1.1股权质押的概念股权质押实质上是一种以股权作为抵押物从而进行有效融资的行为，是指符合市场准入规则的资金融入方，将其所依法持有的公司股权作为抵押标的物质押给资金出让方，以期获得所需的流动给资金。作为获得现金流的补偿，资金融入方需在订立相关合同的框架下定期偿还利息，到期偿还本金，在规定的时间段或时间点解除质押。但是二级市场被质押股票的股价降低迫近警戒价格时，股东需要及时补充相应的保证金或者股票。当股价迫近平仓价格线时，质权人有权利在二级市场中将质押的股票抛售。一般实际操作中，为了保证质权人的资金安全，质押股票所融得的资金会进行一定程度的打折，一般为50%。警示线和平仓线的计算比例根据股票的风险大小进行浮动，股权质押的警示价格比例范围在140%—160%间波动，平仓价格计算比例则为130—150%，并且这两个价格里还覆盖了融资成本的部分，所以无形中提高了警戒价格和平仓价格。股权按质押定价示意图如图2.1所示。图2.1股权质押定价示意图Figure2.1Schematicdiagramofequitypledgepricing
西南大学专业学位硕士论文14上无法避免的系统性风险，将会出现更大面积和程度更深的违约行为。②无法获得现金流权在股权质押期间，股东虽然保留了其原有的控制权，但是被质押股票所带来的相应现金流则由资金出让者得到，这就出现了股东控制权和现金流权分离的局面。2.1.3股权质押的模式分类（1）以交易场所为标准以是否在交易场所交易为标准进行区别，股权质押有场内质押和场外质押这两种交易形式。场内质押是股东委托证券公司远程办理股权质押的业务，其交易要经过交易所，在质押标的的评价标准比如流动性、质押率、出质人资质等有着更高的要求。但只要出质人符合规定的条件，合同签订规范而顺利，融资速度反而比场外融资更快。场内质押更加具有时效性，是股权质押的首选途径。股权质押场内交易流程如图所示。图2.2股权质押场内交易流程图Figure2.2Flowchartofequitypledgetransaction场外质押是指质押活动不经过交易所，公司股东直接到中国证券登记结算有限公司的营业大厅里进行股权质押的办理。图2.3为股权质押场外交易流程图。图2.3股权质押场外交易流程图Figure2.3Flowchartofover-the-counterequitypledgetransactions
【参考文献】：
期刊论文
[1]论大股东股权质押与上市公司财务:影响机理与市场反应[J]. 艾大力,王斌. 北京工商大学学报(社会科学版). 2012(04)
硕士论文
[1]辉山乳业控股股东股权质押风险控制案例研究[D]. 邱杨.华南理工大学 2019
[2]基于股权质押视角的市值管理研究[D]. 张慧慧.北京交通大学 2019
[3]大股东股权质押对上市公司价值的影响[D]. 刘媛.浙江财经大学 2014
本文编号：2963714
【文章来源】：西南大学重庆市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：84 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
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西南大学专业学位硕士论文12第二章概念界定与理论基础在对力帆股份控股股东股权质押案例研究之前，本章先对股权质押的概念进行界定，并阐述了股权质押的定价方式，说明股权质押融资的优缺点和目前存在的交易模式。然后介绍了股权质押的理论基础，即委托代理理论、控制权理论、信号传递理论。2.1概念界定2.1.1股权质押的概念股权质押实质上是一种以股权作为抵押物从而进行有效融资的行为，是指符合市场准入规则的资金融入方，将其所依法持有的公司股权作为抵押标的物质押给资金出让方，以期获得所需的流动给资金。作为获得现金流的补偿，资金融入方需在订立相关合同的框架下定期偿还利息，到期偿还本金，在规定的时间段或时间点解除质押。但是二级市场被质押股票的股价降低迫近警戒价格时，股东需要及时补充相应的保证金或者股票。当股价迫近平仓价格线时，质权人有权利在二级市场中将质押的股票抛售。一般实际操作中，为了保证质权人的资金安全，质押股票所融得的资金会进行一定程度的打折，一般为50%。警示线和平仓线的计算比例根据股票的风险大小进行浮动，股权质押的警示价格比例范围在140%—160%间波动，平仓价格计算比例则为130—150%，并且这两个价格里还覆盖了融资成本的部分，所以无形中提高了警戒价格和平仓价格。股权按质押定价示意图如图2.1所示。图2.1股权质押定价示意图Figure2.1Schematicdiagramofequitypledgepricing
西南大学专业学位硕士论文14上无法避免的系统性风险，将会出现更大面积和程度更深的违约行为。②无法获得现金流权在股权质押期间，股东虽然保留了其原有的控制权，但是被质押股票所带来的相应现金流则由资金出让者得到，这就出现了股东控制权和现金流权分离的局面。2.1.3股权质押的模式分类（1）以交易场所为标准以是否在交易场所交易为标准进行区别，股权质押有场内质押和场外质押这两种交易形式。场内质押是股东委托证券公司远程办理股权质押的业务，其交易要经过交易所，在质押标的的评价标准比如流动性、质押率、出质人资质等有着更高的要求。但只要出质人符合规定的条件，合同签订规范而顺利，融资速度反而比场外融资更快。场内质押更加具有时效性，是股权质押的首选途径。股权质押场内交易流程如图所示。图2.2股权质押场内交易流程图Figure2.2Flowchartofequitypledgetransaction场外质押是指质押活动不经过交易所，公司股东直接到中国证券登记结算有限公司的营业大厅里进行股权质押的办理。图2.3为股权质押场外交易流程图。图2.3股权质押场外交易流程图Figure2.3Flowchartofover-the-counterequitypledgetransactions
【参考文献】：
期刊论文
[1]论大股东股权质押与上市公司财务:影响机理与市场反应[J]. 艾大力,王斌. 北京工商大学学报(社会科学版). 2012(04)
硕士论文
[1]辉山乳业控股股东股权质押风险控制案例研究[D]. 邱杨.华南理工大学 2019
[2]基于股权质押视角的市值管理研究[D]. 张慧慧.北京交通大学 2019
[3]大股东股权质押对上市公司价值的影响[D]. 刘媛.浙江财经大学 2014
本文编号：2963714
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