掌趣科技并购重组中的对赌协议价值分析
发布时间：2021-10-10 16:19
在经济浪潮的变迁和发展之中,成熟公司选择通过并购重组来实现扩大市场份额,提高自身企业竞争力的发展理念已然成为共识。基于市场交易信息不对称的特性,自然会衍生出交易双方对相互的价值认识不够明朗的问题,或者高估,或者低估,而这对双方的经营和盈利都产生了一定的阻碍,因此,业绩对赌协议（Valuation Adjustment Mechanism）被作为一种补充调整机制引入到上市公司并购重组之中。然而,在实务中,业绩对赌协议往往与“商誉减值”,“大股东减持”,“股东的隧道行为”等相挂钩,原意是保护公司利益的制度,却一度演变成为利益输送的砝码,因此需要正确认识对赌协议的价值,并对其加以合理运用。本文主要讨论的是企业在并购重组中所签署的对赌协议的估值问题。目前,在实务中,企业在并购重组时,大多使用收益法来对企业定价,而对于签署了对赌协议的并购重组,往往容易忽视对赌协议本身的价值。因此,本文选取移动游戏行业里的掌趣科技公司为案例主体,以其并购玩蟹科技公司时所签署的对赌协议为研究对象进行了系统的研究,全文围绕对赌协议的本质是实物期权这一核心,采用文献研究法、定量分析法与个案分析等方法,提出了在实务中对业...
【文章来源】：上海师范大学上海市
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
文章框架结构图
上海师范大学硕士学位论文 第 3 章 并购重组中对赌协议的价值分析框架 附近上下波动，采矿业、建筑业、交通运输业等的估值溢价率较低，显然重资产比轻资产具有更低的溢价率，资产估值与净资产账面价值更为接近。轻型资产由于行业特质，更为依赖未来的预测，而与实际的账面价值相比估值会更高。
上海师范大学硕士学位论文第4章掌趣科技并购中的对赌协议价值分析23第4章掌趣科技并购中的对赌协议价值分析4.1对赌主体介绍4.1.1行业概况随着5G商用，万物互联的时代到来，数次移动设备的更新都为移动游戏行业带来发展变迁的机会，目前，国内各大互联网巨头都已经开始布局云游戏行业，移动游戏行业方兴未艾，下文对其发展概况以及行业特点进行详细阐述：回顾其发展历程，可以发现移动游戏行业经历了一个从迅猛发展发展到急剧壮大的阶段，2012年是手游行业的产业化元年，手机游戏占据58.7亿元的市场规模，较上一年直接增长79.0%，从这一年开始，随着智能机的普及，手机游戏行业享受到了移动设备普及的人口红利，从2013年到2015年，手游行业迅速爆发，这一概念的蓬勃发展，吸引了大量资本涉足，孕育了大量的并购重组等投融资事件[35]，而在经历了持续的火爆热潮后，在2015年后，手游行业经历了行业的大洗牌，整个行业形势发生了巨大的转折，因此分析游戏行业的发展概况以及行业特点对我们正确认识掌趣科技并购事件有着重要的意义。数据来源：Wind数据库（2020年1月3日）图4.12009-2019年游戏行业营收情况分析以2012年作为分界点，在分析了2009年至2018年的游戏行业市盈率（P/E）
【参考文献】：
期刊论文
[1]连续并购商誉减值风险研究——以天神娱乐为例[J]. 王杏芬,胡艳梅. 财会通讯. 2019(35)
[2]财务视角下企业并购对赌风险与防范——以高升控股并购莹悦网络为例[J]. 刘磊,高原,谢晓俊. 财会通讯. 2019(35)
[3]游戏行业并购中高业绩承诺风险与防范[J]. 乔蓝聪. 经济研究导刊. 2019(32)
[4]关于我国上市公司并购重组估值风险的研究[J]. 朱荣,温伟荣. 国有资产管理. 2019(11)
[5]试析业绩承诺协议设置、私募股权与上市公司并购绩效[J]. 彭宣. 中外企业家. 2019(30)
[6]业绩补偿承诺对信息不对称的缓解效应——来自中小板与创业板的经验研究[J]. 尹美群,吴博. 中央财经大学学报. 2019(10)
[7]业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险[J]. 关静怡,刘娥平. 证券市场导报. 2019(02)
[8]我国上市公司并购支付方式与业绩承诺——基于2008-2014年沪深上市公司并购重组事件的分析[J]. 窦炜,方俊. 商业研究. 2018(09)
[9]对赌协议本质探究及风险防范——于“不确定”中寻求“确定”[J]. 张鸽. 唐山学院学报. 2018(04)
[10]寻找期权的平值点[J]. 郑振龙,陈焕华. 中国证券期货. 2018(03)
硕士论文
[1]对赌协议对并购溢价的影响[D]. 胡瑞雪.北京交通大学 2019
[2]股权投资中业绩承诺补偿机制的定价原理及其应用[D]. 孔德熙.云南财经大学 2018
[3]“对赌协议”在恒大地产私募股权融资中的运用研究[D]. 姚子涵.成都理工大学 2018
[4]A公司并购对赌协议风险防控体系研究[D]. 张英.北京交通大学 2015
本文编号：3428726
【文章来源】：上海师范大学上海市
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
文章框架结构图
上海师范大学硕士学位论文 第 3 章 并购重组中对赌协议的价值分析框架 附近上下波动，采矿业、建筑业、交通运输业等的估值溢价率较低，显然重资产比轻资产具有更低的溢价率，资产估值与净资产账面价值更为接近。轻型资产由于行业特质，更为依赖未来的预测，而与实际的账面价值相比估值会更高。
上海师范大学硕士学位论文第4章掌趣科技并购中的对赌协议价值分析23第4章掌趣科技并购中的对赌协议价值分析4.1对赌主体介绍4.1.1行业概况随着5G商用，万物互联的时代到来，数次移动设备的更新都为移动游戏行业带来发展变迁的机会，目前，国内各大互联网巨头都已经开始布局云游戏行业，移动游戏行业方兴未艾，下文对其发展概况以及行业特点进行详细阐述：回顾其发展历程，可以发现移动游戏行业经历了一个从迅猛发展发展到急剧壮大的阶段，2012年是手游行业的产业化元年，手机游戏占据58.7亿元的市场规模，较上一年直接增长79.0%，从这一年开始，随着智能机的普及，手机游戏行业享受到了移动设备普及的人口红利，从2013年到2015年，手游行业迅速爆发，这一概念的蓬勃发展，吸引了大量资本涉足，孕育了大量的并购重组等投融资事件[35]，而在经历了持续的火爆热潮后，在2015年后，手游行业经历了行业的大洗牌，整个行业形势发生了巨大的转折，因此分析游戏行业的发展概况以及行业特点对我们正确认识掌趣科技并购事件有着重要的意义。数据来源：Wind数据库（2020年1月3日）图4.12009-2019年游戏行业营收情况分析以2012年作为分界点，在分析了2009年至2018年的游戏行业市盈率（P/E）
【参考文献】：
期刊论文
[1]连续并购商誉减值风险研究——以天神娱乐为例[J]. 王杏芬,胡艳梅. 财会通讯. 2019(35)
[2]财务视角下企业并购对赌风险与防范——以高升控股并购莹悦网络为例[J]. 刘磊,高原,谢晓俊. 财会通讯. 2019(35)
[3]游戏行业并购中高业绩承诺风险与防范[J]. 乔蓝聪. 经济研究导刊. 2019(32)
[4]关于我国上市公司并购重组估值风险的研究[J]. 朱荣,温伟荣. 国有资产管理. 2019(11)
[5]试析业绩承诺协议设置、私募股权与上市公司并购绩效[J]. 彭宣. 中外企业家. 2019(30)
[6]业绩补偿承诺对信息不对称的缓解效应——来自中小板与创业板的经验研究[J]. 尹美群,吴博. 中央财经大学学报. 2019(10)
[7]业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险[J]. 关静怡,刘娥平. 证券市场导报. 2019(02)
[8]我国上市公司并购支付方式与业绩承诺——基于2008-2014年沪深上市公司并购重组事件的分析[J]. 窦炜,方俊. 商业研究. 2018(09)
[9]对赌协议本质探究及风险防范——于“不确定”中寻求“确定”[J]. 张鸽. 唐山学院学报. 2018(04)
[10]寻找期权的平值点[J]. 郑振龙,陈焕华. 中国证券期货. 2018(03)
硕士论文
[1]对赌协议对并购溢价的影响[D]. 胡瑞雪.北京交通大学 2019
[2]股权投资中业绩承诺补偿机制的定价原理及其应用[D]. 孔德熙.云南财经大学 2018
[3]“对赌协议”在恒大地产私募股权融资中的运用研究[D]. 姚子涵.成都理工大学 2018
[4]A公司并购对赌协议风险防控体系研究[D]. 张英.北京交通大学 2015
本文编号：3428726
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