私募股权基金对我国创业板上市公司的投资效应研究

发布时间：2017-09-21 07:53

  本文关键词：私募股权基金对我国创业板上市公司的投资效应研究

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【摘要】：2014年6月30日,中国证监会正式颁布《私募投资基金监督管理暂行办法》,这意味着私募股权基金真正被纳入法律意义的监管,同时表明了政府对于私募行业创新发展的信心和决心。从我国引入私募股权投资的雏形——风险投资至今,我国的私募行业已历经30年探索,从最初国际私募股权基金的大批进驻,到现在本土私募股权基金的快速发展,我国私募行业也对资本市场的完善提出了更高要求。2009年创业板的设立为我国私募股权基金提供了一条新的退出渠道,也提升了私募股权市场的活跃程度。截至2014年底,有私募股权基金背景的创业板上市公司就有239家,占到上市公司总数的58.9%。国内外理论界普遍认为,私募股权基金的投资效应是指私募股权基金投资于被投资者后,对被投资者产生的作用和影响,分析中多用IPO抑价度和企业经营绩效进行反映。私募股权基金在创业板这样一个成立时间较短的新兴市场下能否给成长型中小企业带来增值作用和积极影响,能否有效发挥其特殊金融工具的优势,也成为人们日益关注的问题。如何更好地帮助具备发展潜力的非上市企业获得私募融资,利用其纽带作用使委托方和受托方利益共赢,发挥其风险管理的优势等,对这些问题的探讨也有着较强的理论意义和现实意义。本文立足于我国风险投资市场的历史实践,通过梳理我国私募股权基金的发展历程及实践现状,重新对我国私募股权基金市场进行了功能性定位。同时在国外理论界对私募股权基金四种投资效应的研究基础上,选取深交所创业板2009年10月23日开板至2014年12月31日共406家上市公司为全样本,按有无私募股权基金的支持和不同声誉等级的私募股权机构支持进行分类对比,同时采用Mann-Whitney U非参数检验和多元回归分析方法,通过选取IPO抑价度考察IPO时点,选取企业盈利能力、偿债能力、发展能力和营运能力四方面指标来考察IPO后的短期经营绩效,从企业IPO时点和IPO后短期经营绩效两个方面对样本进行显著性差异分析,系统研究了私募股权基金对我国创业板上市公司的投资效应。最终得出私募股权基金的逆向选择效应、认证效应、监督效应在我国创业板市场上均未体现,但声誉效应有较为明显体现的结论。本文认为,未体现出私募股权基金积极的认证和监督效应与我国私募股权行业受到市场及政府干预等因素的限制有关。另外,声誉较高的私募机构的确能够对于我国创业板上市公司发展前景做出相对准确的判断,同时对其IPO后经营表现起到促进和增值作用。最后结合我国资本市场的实践动态,依据理论和实证分析,从我国私募股权基金的功能定位、市场监管、机构管理人等方面提出相关政策建议,对我国私募股权行业的未来发展、成长型企业的融资和多层次资本市场的加速建立起到了一定积极作用。
【关键词】：私募股权基金 创业板 IPO抑价度 经营绩效
【学位授予单位】：陕西科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 1 绪论11-18
• 1.1 研究背景及研究意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 国内外研究动态13-16
• 1.2.1 国外研究动态13-15
• 1.2.2 国内研究动态15-16
• 1.3 研究内容及研究方法16-17
• 1.3.1 研究内容16-17
• 1.3.2 研究方法17
• 1.4 创新点17-18
• 2 相关概念界定及理论基础18-23
• 2.1 相关概念界定18-20
• 2.1.1 私募股权基金18-19
• 2.1.2 私募股权基金的投资效应19-20
• 2.2 理论基础20-23
• 2.2.1 信号传递理论20
• 2.2.2 股权融资理论20-21
• 2.2.3 功能金融理论21-23
• 3 我国私募股权基金的发展及市场定位23-35
• 3.1 我国私募股权基金的发展历程23-28
• 3.2 我国私募股权基金市场的参与主体及运行机制28-33
• 3.2.1 我国私募股权基金市场的参与主体28-31
• 3.2.2 我国私募股权基金市场的运行机制31-33
• 3.3 基于功能金融观点的我国私募股权基金市场的重新定位33-35
• 4 私募股权基金在我国创业板市场的实践动态与投资效应35-43
• 4.1 我国创业板市场的现状与发展35-36
• 4.2 私募股权基金在我国创业板市场的实践动态36-39
• 4.2.1 私募股权基金在我国创业板市场实践的总体情况36-38
• 4.2.2 私募股权基金在我国创业板市场实践的主要特点38-39
• 4.2.3 私募股权基金在我国创业板市场实践的展望39
• 4.3 私募股权基金在我国创业板市场的投资效应39-43
• 4.3.1 私募股权机构在我国创业板市场的投资回报39-41
• 4.3.2 私募股权融资企业在我国创业板市场的业绩表现41-43
• 5 私募股权基金对我国创业板上市公司投资效应的实证分析43-64
• 5.1 样本选择与数据来源43-44
• 5.2 研究假设44-45
• 5.2.1 认证假设44
• 5.2.2 监督假设44
• 5.2.3 声誉动机假设44-45
• 5.3 研究变量选取与研究方法45-47
• 5.4 实证过程与结果分析47-64
• 5.4.1 认证假设的验证47-50
• 5.4.2 监督假设的验证50-55
• 5.4.3 声誉动机假设的验证55-62
• 5.4.4 小结62-64
• 6 结论与建议64-67
• 6.1 结论64-65
• 6.2 相关建议65-66
• 6.3 不足与展望66-67
• 致谢67-68
• 参考文献68-70
• 攻读学位期间发表的学术论文目录70-71

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 丁世国;张保银;;我国私募股权投资基金的监管问题与对策研究[J];经济问题探索;2012年12期

2 费一文;朱熹;张延;;私募股权投资是否提高了目标企业的生产效率——基于中国上市公司的实证分析[J];上海管理科学;2012年05期

3 吴晓灵;;发展私募股权基金需要研究的几个问题[J];中国金融;2007年11期

4 雷菁;吕晓蔚;赵玉林;;私募股权投资对成长型高新企业绩效的影响——基于中小板上市公司的实证研究[J];武汉理工大学学报(社会科学版);2012年04期

中国重要报纸全文数据库 前1条

1 ;[N];21世纪经济报道;2013年

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本文编号：893288