关于欧洲信用违约互换市场与股票市场领先滞后关系的实证分析

发布时间：2020-05-09 05:51

【摘要】： 始于美国的次贷危机自2007年爆发以来,现在仍在继续蔓延。这场由信用风险点燃的全球性金融危机,使人们再次认识到信用风险的重要性。 信用违约互换(Credit Default Swap)是信用衍生产品当中被用来转移违约风险的一种重要的金融工具,它的价格与参考实体在未来某段时间内发生信用事件的概率紧密相联。并且,信用违约互换市场在最近五年里,得到了前所未有的飞速发展,迅速成长为一个成熟市场。在这样一个拥有大量交易者的市场上,交易的内容就是参考实体发生违约事件的有关信息,所以关于参考实体的信用风险的信息应该被及时地反映出来。本文主要研究信用违约互换市场与股票市场之间的相关性和领先滞后关系,以探求这两个市场之间信息传导的模式。在研究方法上,本文为避免非系统性噪音干扰,用可以代表整个市场水平的信用违约互换指数与股票指数作为衡量两个市场的变量,并且为体现公司的资信水平不同可能会影响信息传导模式,将信用违约互换指数分为投资级与投机级,同时也构造与其对应的股票组合来研究两个市场的领先滞后关系。 在借鉴前人研究工作的基础上,通过利用VAR模型并辅以其它计量方法,本文对欧洲市场上2007年9月20日至2008年4月7日之间的日数据进行研究,得到以下结论:不论是对于投资级的信用违约互换指数,还是投机级的信用违约互换指数,它们与股票指数呈现负的相关关系,并且均领先市场范围内的股票指数。投机级的信用违约互换市场能够对股票指数市场产生更大的影响。对于投资级公司来说,其股票市场领先信用违约互换市场;对于投机级公司来说,其信用违约互换市场领先股票市场。这些结论均已通过稳健性检验,证明它们的稳定性和可靠性。本文对我国以后开展信用衍生产品市场的建设有一定的参考价值。
【图文】：

信用违约互换卖方成分分析
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F831.5

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本文编号：2655690