基于分形市场理论的我国证券市场实证分析及其启示

发布时间：2020-08-23 22:22

【摘要】：有效市场假说已经成了近40年来金融理论的核心命题。在有效市场假说的发展过程中，有多位经济学家对它做出过定义。通常，人们以法马(Fama，1970)的定义作为现代理论的代表：有效金融市场是指这样的市场，其中的证券价格总是可以充分体现可获得信息变化的影响。此外，Fama根据Roberts(．1967)对与资产定价有关的信息分类提出了区分有效市场的三种水平：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。 有效市场假说由于它的线性本质自产生以来就一直受到检验的困扰问题。最初的实证基本上支持这一完美假说，但自二十世纪70年代以来，有效市场假说就受到来自理论与实证双方面的挑战，尤其是实证方面提出的一系列异象，使众多的研究人员开始关注一些非线性理论在金融市场的运用。典型的有混沌理论、突变理论、行为金融理论、协同市场理论以及分形市场理论。 分形市场理论的主要思想可概括为：(1)当覆盖大量投资起点的投资者共存时，市场是稳定的，这确保了对于交易者存在充分的流动性。(2)信息集在短期内比在长期内更多地涉及到市场敏感性和技术性。只要投资起点存在，较长期的基础信息就占据主导地位。(3)假如一个突然事件发生，得到基础信息的正确性发生问题，长期投资者在市场中可能停止交易，或开始依照短期信息集交易。当市场所有投资起点都收缩为一个水平时，市场就变得不稳定。长期投资者不再对短期投资者提供流动性以稳定市场。(4)价格反应了短期技术交易和长期基础评估的结合。因此短期价格变化似乎比长期价格变化更易变或更具有一定程度的噪音。市场的基础倾向是依托经济环境的变化所预计的收益变化的反映。短期倾向更像是羊群效应的结果。短期价格变化的走势与长期经济因素无关。(5)假如证券与经济循环无关，那么，就不会有经济长期倾向交易。流动性和短期信息将占据主导地位。 本文就采用分形市场理论中的R／S分析方法对我国证券市场进行实证分析，发现我国证券市场存在明显的分形特征，并探讨了我国证券市场具有分形特征的原因，详细阐述了这种特征对我们进行理论研究以及对投资者和监管者的启示。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.51
【图文】：

八卦生成图一古老的分形思想

基于分形市场理论的我国证券市场实证分析及其启示图2一2Koch曲线其中像第一个图形那样整体与局部的严格自相似的一类分形可称为严格分形。但是，随着研究的深入，人们发现自然界的分形体往往不具有严格自相似性，而是像第二个图形那样只具有近似的自相似性，有时候是统计意义上的，这就是随机分形。随机分形增加了分形体的复杂性、多样性，可以描述严格分形无法描述的随机系统中的一些现象。因此可以认为，随机分形比严格分形适用性更广，严格分形只是随机分形在确定性系统中的情况。图2一3蔽类植物叶子3.2分形维分形维(分数维)是分形的一个重要特征向量，它描述了一个客体如何填满它所在的空间，它可以用来测度金融时间序列参差不齐的程度。对于一个分形对象，它本身没有特征尺度，我们无法去准确度量它的长度或形态，然而分形维却是其

述的随机系统中的一些现象。因此可以认为，随机分形比严格分形适用性更广，严格分形只是随机分形在确定性系统中的情况。图2一3蔽类植物叶子3.2分形维分形维(分数维)是分形的一个重要特征向量，它描述了一个客体如何填满它所在的空间，它可以用来测度金融时间序列参差不齐的程度。对于一个分形对象，它本身没有特征尺度，我们无法去准确度量它的长度或形态，然而分形维却是其

【引证文献】

相关硕士学位论文 前2条

1 高路;基于分形市场理论的中国证券市场实证分析[D];东北财经大学;2010年

2 邓萍萍;基于重标极差（R/S）分析法的中国证券市场特征检验与预测[D];华中师范大学;2012年

本文编号：2802097