股票市场演化机制及其复杂性研究

发布时间：2020-11-14 16:01

　　 股票市场中的异常现象,经典金融理论无法给予合理的解释,因此近年来人们开始从行为金融学和非线性科学的角度认识股票市场的运行机制和股票价格的波动行为。其中,基于非线性动力学的证券市场演化机制研究是近年来的热点课题之一。 对股票市场演化机制及其复杂性研究具有重要的应用价值。它不仅有助于加深对经济系统内在机制的认识,对股票市场本身和复杂现象的认识。同时,也为更好的认识资产价格的风险,为期权等衍生资产定价、风险管理以及政府有效监管提供理论基础。 本文从有效市场假说出发,分析了有效市场假说的缺陷,描述了线性范式失灵的情况和市场中的异常现象,概述了标准金融学面临的挑战。然后从行为金融学和非线性理论的视角,重新认识股票市场,提出股票市场是一个演化的复杂的自适应系统,并揭示了系统演化过程中出现的复杂行为。文章又从系统论、控制论和协同论角度论述了研究复杂演化系统的理论基础。 文章的核心是基于Brock和Hommes(1997,1998)ABS系统的理论框架,引入异质适应性交易者,考虑多个体的相互依赖行为和个体之间的相互转化,建立动态的非线性动力学模型,探寻证券价格波动的内在机制。并对选择敏感度、记忆因子和惩罚因子进行数值模拟分析。模拟结果显示:选择敏感度增加,股票价格波动幅度也随之增加,二者是正向关系;而记忆因子和惩罚因子增加,股票价格波动幅度则随之减少,二者是反向关系。 本文创新之处在于:(1)模型的改进,在模型中引入噪声交易者。噪声交易者的存在是股票价格剧烈波动的原因之一。噪声交易者的引入使模型更接近现实的情况。模拟结果也证实了上述论点。噪声因子不断加大,股票价格的波动幅度也不断增大。(2)在模型中对涨跌停板制度和买空卖空机制进行分析,探讨了股票市场微观结构的变革。一直以来,对于涨跌停板制度和买空卖空制度的研究,大多基于静态的角度。本文采用了数值模拟的方法,从动态的角度探讨了两种制度的变化对股票价格影响,这对于两种制度的研究是一个进步,
【学位单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2005
【中图分类】：F830.91
【文章目录】：
1 绪论
    1.1 问题的提出及研究意义
    1.2 文献综述
    1.3 研究目标、创新点和主要内容
2 标准金融学面临的挑战
    2.1 标准金融学的起源与发展
    2.2 有效市场假说及其缺陷
        2.2.1 有效市场假说
        2.2.2 有效市场假说的缺陷
    2.3 线性范式的失灵和市场异常现象
        2.3.1 分布的非正态性
        2.3.2 超常波动性
        2.3.3 投机泡沫
        2.3.4 惯性与反转
    2.4 行为金融学和非线性理论对标准金融学的挑战
        2.4.1 行为金融学对标准金融学的挑战
        2.4.2 非线性科学对标准金融学的挑战
3 股票市场是一个复杂的自适应系统
    3.1 引言
    3.2 复杂自适应系统的定义和特征
    3.3 股票市场是一个复杂的自适应系统
    3.4 股票市场系统演化出现的复杂行为
4 股票市场演化机制研究的理论基础
    4.1 系统论
    4.2 控制论
    4.3 协同市场假说
5 股票市场演化机制模型研究
    5.1 交易者财富演化方程
    5.2 交易者决策机制
    5.3 交易者适应转化机制
    5.4 市场价格形成机制
6 数值模拟分析
    6.1 模型参数模拟分析
        6.1.1 选择敏感度（β）和记忆因子（η）
        6.1.2 惩罚因子（（1/α）,（1/μ））
        6.1.3 噪声因子（h）
    6.2 股票市场微观结构模拟分析
        6.2.1 涨跌停板制度
        6.2.2 买空卖空机制
7 结论与建议
    7.1 证券市场交易机制的建议
        7.1.1 建立合理的涨跌停板制度
        7.1.2 建立科学的买空卖空机制
    7.2 证券市场监管机制的建议
        7.2.1 加强信息披露制度建设，减小噪声因子
        7.2.2 征收投资利得税和交易税，增加惩罚因子
    7.3 证券市场投资者的建议
        7.3.1 大力发展机构投资者
        7.3.2 加强个人投资者教育，倡导价值投资理念
参考文献
后记

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本文编号：2883656