中国证券市场价格反转现象研究

发布时间：2021-10-23 14:25

　　有效市场理论（EMH）认为，有效金融市场中的证券价格总是可以充分体现可获信息变化的影响。投资者不能根据历史信息获得超额利润。但价格反转等众多异象的出现，使得学者纷纷从理论和实证两方面对EMH提出了挑战。行为金融理论以崭新的视角对证券市场的投资者以及其行为进行了研究，并且建立了相关的投资者行为模型对价格反转等某些异象进行了合理的解释。本文通过中国上海证券市场价格反转现象的实证检验发现，中国证券市场短期内表现为“强者不强”；中长期内表现为“强者转弱，弱者变强”，市场存在价格反转现象。基于此实证检验结果，本文在后半部分利用行为金融理论的研究思路与方法，借鉴其已有的理论模型结合中国证券市场的整体特殊性与投资者的特殊性，建立了简单的定性的中国证券投资者行为模型，对实证检验结果进行分析，并且以此对中国证券市场投资者行为进行探讨。 

【文章来源】：南京理工大学江苏省 211工程院校

【文章页数】：61 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图3.51年排序期所对应的输家组合与赢家组合在检验期各月的ACAR值

中国证券市场的中小散户型投资者，是市场的主要参与者。这部分投资者入市交易的目的有78%是为了获得价差，中小散户型投资者中78%以短线交易为主，70%的中小散户型投资者单只股票持有时间低于6个月(如图5.1所示)，平均每年参加交易次数在3次及3次以上的中小散户型投资者占90%。‘7这些数据都说明了，在中国证券市场上投资者参加交易的次数频繁，交投活跃，中小散户型投资者大多进行中短线交易。2)中国证券市场中小散户型投资者缺乏专业知识，很少进行专业分析中国证券市场大部分为中小散户型投资者，其学历不高，缺乏系统的专业投资知识。上海证券交易所2003综合研究报告中对投资者的学历统计发现(见表5.7)，有一半以上的投资者只具备中等学历，将近40%的投资者甚至都未接受过中等教育。中国各地证券公司的交易厅里，投资者基本上都是下岗职工与退休人员，这，6吴世刚.中国股市过度投机分析.山西财经大学硕士论文.20020601


本文编号：3453352