动态策略条件下异质投资者生存问题研究

发布时间：2024-02-29 03:38

　　传统的资产定价理论通常假设投资者是同质的,即投资者在诸多方面是完全相同的,但实际上,投资者的异质性是一个不争的事实,异质性的存在往往对资产价格产生很大的影响这将致使金融市场——这个复杂系统呈现出许多有意思的现象。随着CAS(complex adaptive system)思想的推广,投资者异质性是由于适应市场环境而产生,本研究既是在此方向上进行的探索。 本文运用计算实验方法(ACF)构建了一个同时存在理性与非理性投资者的非完美金融市场,投资者可以根据自身收益情况而调整投资策略,以使得自己的收益得到改善。通过对实验数据的分析,提出了一组Friedman(1953)假说不能成立的条件,即在动态策略、套利限制、噪音交易以及风险厌恶等因素的共同作用下,理性预期策略并不能战胜非理性投资策略,即使动态策略条件下,理性套利策略也不能“消灭”非理性的BSV和噪音交易策略,此时Friedman(1953)假说不能成立。 同时发现在投资者数目逐渐增加的过程中,噪音交易策略的生存将面临更大的挑战,噪音交易策略将更少的出现于市场中,同时发现非理性的BSV策略和噪音策略数目具有正相关的关系,即BSV策略与噪音交...

【文章页数】：46 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
第1章 引言
    1.1 异质投资者问题提出
    1.2 CAS 思想的引入
    1.3 投资者生存问题研究
    1.4 本文研究问题的提出
    1.5 本文的研究目的、意义及创新点
        1.5.1 本课题研究目的
        1.5.2 本课题研究的意义
        1.5.3 本课题研究的创新之处
    1.6 本文的主要结构
第2章 文献综述
    2.1 异质投资者研究综述
        2.1.1 噪音交易理论综述
        2.1.2 基于信念的行为金融综述
    2.2 CAS 思想金融学方向研究综述
    2.3 投资者生存问题研究综述
    2.4 计算实验金融学研究综述
第3章 实验设计
    3.1 模型设计
        3.1.1 资产
        3.1.2 投资者信念
        3.1.3 被动投资者
        3.1.4 理性预期投资者
        3.1.5 噪音交易者
        3.1.6 BSV 投资者
        3.1.7 策略转换器
    3.2 计算实验设计
        3.2.1 计算实验平台
        3.2.2 参数
        3.2.3 人工股票市场的基本框架
第4章 实验运行与统计
    4.1 投资者财富简单统计特征
        4.1.1 投资者最终平均财富结果对比
        4.1.2 投资者最终策略统计
    4.2 大样本条件下投资者策略分析
第5章 结论与展望
    5.1 主要结论
    5.2 进一步研究方向
参考文献
后记



本文编号：3914435