基于复杂性理论的中国银行间同业拆借利率行为研究

发布时间：2020-04-22 15:05

【摘要】： 银行间同业拆借市场作为金融机构之间融通资金的市场,是货币市场的重要组成部分。从同业拆借市场在整个金融市场的地位看,同业拆借市场的利率一般代表了金融机构取得批发性资金的成本,能及时体现资金供求关系的情况。研究同业拆借利率行为有助于中央银行进行有效金融监控,制定合理的货币政策;有助于商业银行进行资产负债全面管理,规避利率风险;有助于完善发展我国银行间同业拆借市场,推进利率市场化改革。 本文基于复杂性科学理论,研究了同业拆借利率的空间演化行为及时间演化行为。从空间演化行为来看,银行间同业拆借利率显示为状态反持续性和标度不变性。本文应用R/S分析法和DFA方法,测定了我国银行间同业拆借利率日对数收益率的Hurst指数和基于DFA计算的标度指数。同时,应用DNA序列分析法研究了我国银行间同业拆借利率波动的幂律特征。通过利率序列到字符序列的转化,讨论了银行间同业拆借利率数据的标度特性,得到了同业拆借利率字符序列中存在的字符幂律关系指数与关键字幂律关系指数。从时间演化行为来看,银行间同业拆借利率具有非线性混沌行为,同业拆借利率波动中存在奇异吸引子,因此对利率的长期预测是不可能的。本文运用相空间重构技术,计算了银行间同业拆借利率日对数收益率的关联维数D、最大Lyapunov指数和Kolmogorov熵。结果表明这一系统具有非线性混沌行为。同业拆借利率波动中存在吸引子,该吸引子是具有分数维和敏感依赖性的奇异吸引子。此外,对同业拆借利率行为的影响因素进行了研究。采用EGARCH模型,分别对资本市场波动、国际货币市场利率波动、同业拆借市场交易量波动对银行间同业拆借利率的影响进行了数量分析。结果表明,资本市场波动、国际货币市场利率波动、同业拆借市场交易量波动对银行间同业拆借利率行为具有重要影响。采用脉冲响应分析和方差分解方法,分析了银行间同业拆借市场各交易品种利率之间相互影响的大小。银行间同业市场各交易品种的利率几乎都存在相互影响,但债券回购利率对整个市场利率水平的影响较大,而信用拆借利率对整个市场利率水平的影响较小。 在此基础上,将同业拆借利率的空间及时间演化行为特征应用于风险评价和利率预测中。提出了用Hurst指数H来衡量利率风险的方法,并对各同业拆借利率的风险进行了分析。将相空间重构技术应用于同业拆借利率的预测,采用相空间近邻等距法,对各同业拆借利率进行了实际预测。应用复杂适应系统理论,对银行间同业拆借利率行为的系统模拟进行了初步探索,初步建立了银行间同业拆借市场的回声模型和Agent模型。
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F224;F832.5

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本文编号：2636642