前瞻性货币政策规则的参数识别——基于因子模型的分析框架

发布时间：2017-10-11 09:25

  本文关键词：前瞻性货币政策规则的参数识别——基于因子模型的分析框架

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【摘要】：前瞻性货币政策规则的传统GMM估计策略存在两个严重的参数识别问题,即由遗漏变量导致的工具变量非外生性问题以及参数的弱识别问题。本文构建前瞻性货币政策规则的参数识别框架:首先,在考虑时变均衡名义利率和时变通胀目标的前提下,通过求解典型的新凯恩斯模型,得到前瞻性货币政策规则中遗漏变量的表达式。其次,采用Forni et al.(2009)的动态因子模型从宏观经济变量中提取共同因子,将其作为前瞻性货币政策规则的控制变量,以解决由遗漏变量所致的工具变量非外生性问题。最后,为解决参数的弱识别问题,采用BaiNg(2008)的LARS-EN方法从宏观经济变量中分别提取对未来通胀率和产出缺口具有较强解释力的变量集合,而后采用因子GMM方法进行参数估计。实证结果表明,前瞻性货币政策规则的传统GMM估计策略存在参数识别问题,故由其给出的我国货币政策建议会存在较大的误导性;依据本文参数识别框架得到的前瞻性货币政策规则参数估计结果是可信和稳健的,我国货币政策体现了产出增长目标,其调控通胀的能力仍十分有限。
【作者单位】： 华东师范大学金融与统计学院;上海对外经贸大学WTO研究教育学院;
【关键词】： 前瞻性货币政策规则 参数识别 因子模型
【基金】：国家自然科学基金青年项目(项目号:71301053) 教育部人文社会科学研究青年基金项目(项目号:13YJC790211)资助
【分类号】：F822.0
【正文快照】： 引言为更好地解释和探究货币政策的运行机理,宏观经济学家提出各种“泰勒形式”的货币政策规则以考察其在各国的适应性。Taylor(1993)最早提出同期性货币政策规则,指出央行应以通胀率和产出缺口的同期值为基准来调整短期名义利率。近年来,理论和实证研究都认为,央行货币政策工

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本文编号：1011746