基于EME-E范式的资产重组中股东利益均衡研究

发布时间：2018-08-13 08:12

【摘要】：本文引入不含利益倾向性判断的"股东利益均衡"概念,提出均衡判断方法,并发展了一个"环境—模式—效率—股东利益均衡"(EME-E)的分析范式,考察资产重组中的股东利益分配问题。研究发现,整体上市这类大股东主导的重组现象在表面上是"支撑行为",但其重组效率为负,表明股东利益并不均衡,小股东的利益可能被侵占。该发现有助于解释大股东为何从消极的上市公司"救火队员"转向积极的"锦上添花"。进一步分析显示,一些模式和环境的重组绩效相对较差,与更严重的股东利益不均衡相联系,其形成机理在于大股东受到的监控和约束相对更宽松。本文认为,重组模式和环境的选择等内部治理机制有助于缓解但难以消除股东利益不均衡,尚需引入外部治理机制以有效制约大股东的机会主义行为,进行策略创新和制度创新以实现股东利益均衡。
[Abstract]:In this paper, the concept of "stockholder's interest equilibrium" is introduced, which does not include the judgment of interest bias, and the method of equilibrium judgment is put forward, and an analytical paradigm of "environment-model-efficiency-stockholder interest equilibrium" (EME-E) is developed. To investigate the distribution of shareholders' interests in asset restructuring. It is found that the phenomenon of reorganization dominated by large shareholders such as overall listing is "supporting behavior" on the surface, but its restructuring efficiency is negative, which indicates that the interests of shareholders are not balanced and the interests of minority shareholders may be encroached upon. The findings help explain the shift of large shareholders from passive listed companies to active firefighters. Further analysis shows that the reorganization performance of some models and environments is relatively poor, which is related to the more serious imbalance of shareholders' interests, and its formation mechanism is that the monitoring and restriction of large shareholders are relatively loose. This paper holds that internal governance mechanisms such as reorganization mode and environmental choice are helpful to alleviate but difficult to eliminate the imbalance of shareholders' interests, and it is necessary to introduce external governance mechanisms to effectively restrict the opportunistic behavior of large shareholders. Carry on the strategy innovation and the system innovation to realize the shareholder benefit balance.
【作者单位】： 湖南大学经济与贸易学院;中国科学院系统科学研究所;长沙理工大学经济与管理学院;
【基金】：国家社会科学基金项目“大股东控制与上市公司治理均衡研究”(批准号10CGL039) 教育部人文社会科学基金项目“整体上市的环境、模式与绩效研究”(批准号09YJA790064);教育部人文社会科学青年项目“基于流动性约束的大宗股权定价研究”(批准号09YJC90231) 湖南省社会科学基金项目“市场创新、制度设计与风险防范”(批准号08YBA165)
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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