宏观经济信息和中国债券市场收益率结构的可预测性

发布时间：2016-10-30 09:11

  本文关键词：中国主要宏观经济变量与利率期限结构的关系:基于VAR-ATSM模型的分析，，由笔耕文化传播整理发布。

《复旦大学》 2009年

宏观经济信息和中国债券市场收益率结构的可预测性

庄晔  

【摘要】： 债券市场收益率及其利率期限结构,对于一国经济金融,不论在微观、宏观层面都具有十分重要意义。债券市场收益率曲线作为资金时间价值的直接体现,是金融资产定价的基本变量,同时也是债券市场利率期限结构是国家实施积极的财政政策、稳健的货币政策的重要载体。 根据西方成熟资本市场经验,以及西方金融理论,债券市场收益率结构与宏观经济信息两者关系密切。宏观经济与债券市场收益率的相互联系,长久以来始终是经济金融学术界和业界关心的焦点问题之一。一方面,如何准确预测市场收益率及其利率期限结构的变化,是货币政策制定者和投资者关心的重要问题。另一方面,在西方市场,由于市场中长利率取决于对经济基本面走向的预期,因此如何利用市场利率信息预测经济变量也是学术界和业界关心的热点话题。 本文关心中国债券市场收益率及其利率期限结构与宏观经济信息的联系,着重研究“宏观经济信息是否能增加中国债券市场收益率及其利率期限结构的可预测性”。本文借鉴借鉴国内外学者的研究成果,通过VAR模型和隐含变量模型的有机结合,将具有代表性的宏观经济变量引入到传统金融学的债券市场收益率模型中,对中国债券市场收益率与中国经济增长、通货膨胀、货币政策工具的关系进行研究,并考察加入宏观经济信息能否增加模型对债券市场收益率及其利率期限结构的预测效力。 本文的创新之处在于: 一,基于中国债券市场特殊性,探讨宏观经济信息和债券市场收益率的关系。 二,分别从市场利率期限结构、资产风险收益关系两个视角,探讨宏观经济信息对提高债券市场收益率可预测性的影响。 三,利用VAR模型和隐含变量模型的有机结合,把宏观经济变量引入债券资产风险收益模型中。 本文研究结果显示,中国债券市场收益率及其利率期限结构与宏观经济信息之间存在密切联系。并揭示了,在基本金融模型中加入宏观经济信息,能显著增加债券市场收益率及其利率期限结构的预测效力。

【关键词】：
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

摘要5-6

Abstract6-7

1. 引言7-10

1.1 本文研究背景7-8

1.2 本文研究问题8-9

1.3 本文研究结构9-10

2. 文献综述10-19

2.1 债券市场收益率模型研究综述10-12

2.1.1 利率期限结构隐含因子模型研究10-11

2.1.2 金融资产风险与预期收益率关系的研究11-12

2.2 宏观经济信息与债券市场收益率关系研究综述12-19

2.2.1 宏观经济消息与国债价格及收益率关系的研究12-13

2.2.2 宏观经济变量与利率期限结构变化关系的研究13-15

2.2.3 国内相关研究情况15-19

3. 本文研究的理论基础19-22

3.1 泰勒规则19

3.2 费雪方程19-20

3.3 利率期限结构理论20-21

3.4 理论基础的指导意义21-22

4. 实证研究模型及研究方法22-28

4.1 宏观经济信息和债券市场利率期限结构可预测性的研究模型22-24

4.1.1 利率期限结构两因子模型22-23

4.1.2 利率期限结构扩展模型23-24

4.2 宏观经济信息，债券风险和债券收益率可预测性的研究模型24-27

4.2.1 收益率均值-方差隐含变量模型24-26

4.2.2 收益率均值-方差扩展模型26-27

4.3 实证研究方法——蒙特卡洛方法27-28

5. 实证检验28-41

5.1 数据来源28-31

5.1.1 债券市场利率期限结构实证研究的数据选取28-29

5.1.2 债券风险收益动态实证研究的数据选取29-31

5.2 实证结果及讨论31-41

5.2.1 债券市场利率期限结构的实证结果及讨论31-36

5.2.1.1 模型估计结果31-34

5.2.1.2 利率期限结构的可预测性34-36

5.2.1.3 债券市场利率期限结构的实证检验小结36

5.2.2 债券风险收益动态的实证结果及讨论36-41

5.2.2.1 模型估计结果36-38

5.2.2.2 债券收益率的可预测性38-40

5.2.2.3 债券风险收益动态的实证检验小结40-41

6. 结论41-43

参考文献43-46

后记46-47

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