中国上市公司股权资本成本影响因素研究
发布时间：2022-10-19 10:52
近几十年来,投资组合多样化,市场效率和资产定价等领域的理论突破已经转化为对公司资本成本的高度关注。资本成本在企业的资本预算、融资决策、业绩评价、价值评估等各个方面都起着至关重要的作用,Easley和O’Hara （2004）指出,“正是由于资本成本的重要性,很多政策就是为了降低资本成本而制定的。”股权资本成本是资本成本的重要构成内容,它的大小直接影响着资本成本,因此股权资本成本的影响因素是资本成本研究的一个重点问题。通过对既有文献的梳理能够发现,国外对股权资本成本影响因素的理论研究和实证检验已有较长的发展历史,而在我国则是在近几年来成为理论界所关注的重点,但是目前大多的理论研究和实证检验都是从单一因素的角度入手,很少从多因素角度较完整、系统地研究股权资本成本的影响因素。这样容易造成对股权资本成本影响因素理解的片面性,没有一个直观而且总括的概念,即究竟有哪些因素影响股权资本成本,它们的影响程度如何?因此,不利于管理者的投融资决策。国外虽然有多因素角度研究股权资本成本影响因素,但其结论在我国特定的资本市场条件是否适用还需要进一步检验,鉴于此,本文依据风险补偿原理,并通过对国内外相关文献的整...
【文章页数】：133 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 选题背景与研究意义
1.1.1 选题背景
1.1.2 研究意义
1.2 研究目标与研究内容
1.2.1 研究目标
1.2.2 研究内容
1.3 技术路线与研究方法
1.3.1 技术路线
1.3.2 研究方法
2 文献回顾
2.1 股权资本成本估算的理论模型
2.1.1 以风险溢价为基础的估算模型
2.1.2 以公司未来收益为基础的估算模型
2.1.3 模型的比较与启示
2.2 国内外股权资本成本估算的实证研究
2.2.1 国外股权资本成本估算的实证研究
2.2.2 国内股权资本成本估算的实证研究
2.3 国内外股权资本成本影响因素的研究综述
2.3.1 国外关于股权资本成本影响因素的研究综述
2.3.2 国内关于股权资本成本影响因素的研究综述
2.4 评述与启示
3 股权资本成本的基本理论
3.1 资本成本的内涵与本质
3.1.1 资本成本的内涵
3.1.2 资本成本的本质
3.2 股权资本成本的内涵与特征
3.2.1 股权资本成本的内涵
3.2.2 股权资本成本的特征
3.3 股权资本成本的应用范畴
3.3.1 企业进行投资决策、价值评估的重要依据
3.3.2 影响企业选择融资方式的直接因素
3.3.3 基于经济增加值(EVA)进行业绩评价的基础
3.3.4 在公司治理中发挥对管理者的约束作用
3.4 股权资本成本的影响因素
3.4.1 分析股权资本成本影响因素的理论依据
3.4.2 多因素解释股权资本成本的分析框架
3.5 小结
4 各因素对股权资本成本影响的理论分析
4.1 公司特征对股权资本成本影响的理论分析
4.1.1 风险类因素对股权资本成本的影响
4.1.2 估值类因素对股权资本成本的影响
4.1.3 会计类因素对股权资本成本的影响
4.1.4 流动类因素对股权资本成本的影响
4.2 行业因素对股权资本成本影响的理论分析
4.2.1 行业的市场结构特征
4.2.2 行业的生命周期
4.2.3 行业的竞争结构
4.2.4 行业的景气程度
4.3 制度因素对股权资本成本影响的理论分析
4.3.1 信息披露机制对股权资本成本的影响
4.3.2 公司治理机制对股权资本成本的影响
4.3.3 股权分置改革对股权资本成本的影响
4.4 小结
5 实证检验设计
5.1 样本的选取
5.2 股权资本成本的计算模型
5.3 被解释变量——风险溢价
5.4 解释变量的选取与实证假设
5.4.1 公司特征变量
5.4.2 行业特征
5.4.3 制度因素变量
5.5 小结
6 实证分析与稳健性检验
6.1 样本描述性统计分析
6.1.1 样本各年风险溢价的描述性统计
6.1.2 行业平均风险溢价的描述性统计
6.2 实证分析过程
6.2.1 单变量检验
6.2.2 多变量回归
6.3 稳健性检验
6.3.1 关于市场制度与经济环境的稳健性分析
6.3.2 关于不同股权资本成本计算方法的稳健性分析
6.4 小结
7 研究结论与展望
7.1 研究结论
7.2 研究启示
7.2.1 行业因素是降低企业股权资本成本的首选因素
7.2.2 应进一步提高我国资本市场效率以降低企业股权资本成本
7.2.3 促进投资者的投资理念成熟化以正确引导市场的风险溢价
7.3 本文贡献与未来研究方向
7.3.1 本文主要贡献
7.3.2 未来的研究方向
在学期间发表的科研成果
附录
参考文献
后记
【参考文献】：
期刊论文
[1]执行新会计准则是否降低了股权资本成本——基于我国资本市场的经验证据[J]. 汪祥耀,叶正虹. 中国工业经济. 2011(03)
[2]宏观经济政策与微观企业行为——拓展会计与财务研究新领域[J]. 姜国华,饶品贵. 会计研究. 2011(03)
[3]后股权分置时期大股东会减少“掏空”行为吗?[J]. 王亮,姚益龙. 财贸研究. 2011(01)
[4]企业社会责任信息披露与资本成本的互动关系——基于信息不对称视角的一个分析框架[J]. 孟晓俊,肖作平,曲佳莉. 会计研究. 2010(09)
[5]基于剩余收益价值模型的权益资本成本计量及其运用[J]. 郭洪,何丹. 管理世界. 2010(01)
[6]权益成本、债务成本与公司治理:影响差异性研究[J]. 蒋琰. 管理世界. 2009(11)
[7]股权分置改革的盈余质量效应[J]. 申慧慧,黄张凯,吴联生. 会计研究. 2009(08)
[8]我国资本成本理论研究的现状及其未来展望[J]. 徐春立,任伟莲. 当代财经. 2009(03)
[9]跨地上市公司具有较低的权益资本成本吗?——基于“法与金融”的视角[J]. 肖珉,沈艺峰. 金融研究. 2008(10)
[10]股权分置改革、产权属性、竞争环境与公司绩效——来自2005～2007年中国上市公司的证据[J]. 冯根福,刘志勇,王新霞. 当代经济科学. 2008(05)
博士论文
[1]中国上市公司股权分置改革的理论与实证研究[D]. 许年行.厦门大学 2007
[2]信息披露、透明度与资本市场效率[D]. 汪炜.浙江大学 2005
[3]净资产倍率和市盈率的投资决策有用性[D]. 陆宇峰.上海财经大学 1999
硕士论文
[1]投资者情绪、公司特征与股票收益[D]. 刘欢.厦门大学 2008
本文编号：3693229
【文章页数】：133 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
1.1 选题背景与研究意义
1.1.1 选题背景
1.1.2 研究意义
1.2 研究目标与研究内容
1.2.1 研究目标
1.2.2 研究内容
1.3 技术路线与研究方法
1.3.1 技术路线
1.3.2 研究方法
2 文献回顾
2.1 股权资本成本估算的理论模型
2.1.1 以风险溢价为基础的估算模型
2.1.2 以公司未来收益为基础的估算模型
2.1.3 模型的比较与启示
2.2 国内外股权资本成本估算的实证研究
2.2.1 国外股权资本成本估算的实证研究
2.2.2 国内股权资本成本估算的实证研究
2.3 国内外股权资本成本影响因素的研究综述
2.3.1 国外关于股权资本成本影响因素的研究综述
2.3.2 国内关于股权资本成本影响因素的研究综述
2.4 评述与启示
3 股权资本成本的基本理论
3.1 资本成本的内涵与本质
3.1.1 资本成本的内涵
3.1.2 资本成本的本质
3.2 股权资本成本的内涵与特征
3.2.1 股权资本成本的内涵
3.2.2 股权资本成本的特征
3.3 股权资本成本的应用范畴
3.3.1 企业进行投资决策、价值评估的重要依据
3.3.2 影响企业选择融资方式的直接因素
3.3.3 基于经济增加值(EVA)进行业绩评价的基础
3.3.4 在公司治理中发挥对管理者的约束作用
3.4 股权资本成本的影响因素
3.4.1 分析股权资本成本影响因素的理论依据
3.4.2 多因素解释股权资本成本的分析框架
3.5 小结
4 各因素对股权资本成本影响的理论分析
4.1 公司特征对股权资本成本影响的理论分析
4.1.1 风险类因素对股权资本成本的影响
4.1.2 估值类因素对股权资本成本的影响
4.1.3 会计类因素对股权资本成本的影响
4.1.4 流动类因素对股权资本成本的影响
4.2 行业因素对股权资本成本影响的理论分析
4.2.1 行业的市场结构特征
4.2.2 行业的生命周期
4.2.3 行业的竞争结构
4.2.4 行业的景气程度
4.3 制度因素对股权资本成本影响的理论分析
4.3.1 信息披露机制对股权资本成本的影响
4.3.2 公司治理机制对股权资本成本的影响
4.3.3 股权分置改革对股权资本成本的影响
4.4 小结
5 实证检验设计
5.1 样本的选取
5.2 股权资本成本的计算模型
5.3 被解释变量——风险溢价
5.4 解释变量的选取与实证假设
5.4.1 公司特征变量
5.4.2 行业特征
5.4.3 制度因素变量
5.5 小结
6 实证分析与稳健性检验
6.1 样本描述性统计分析
6.1.1 样本各年风险溢价的描述性统计
6.1.2 行业平均风险溢价的描述性统计
6.2 实证分析过程
6.2.1 单变量检验
6.2.2 多变量回归
6.3 稳健性检验
6.3.1 关于市场制度与经济环境的稳健性分析
6.3.2 关于不同股权资本成本计算方法的稳健性分析
6.4 小结
7 研究结论与展望
7.1 研究结论
7.2 研究启示
7.2.1 行业因素是降低企业股权资本成本的首选因素
7.2.2 应进一步提高我国资本市场效率以降低企业股权资本成本
7.2.3 促进投资者的投资理念成熟化以正确引导市场的风险溢价
7.3 本文贡献与未来研究方向
7.3.1 本文主要贡献
7.3.2 未来的研究方向
在学期间发表的科研成果
附录
参考文献
后记
【参考文献】：
期刊论文
[1]执行新会计准则是否降低了股权资本成本——基于我国资本市场的经验证据[J]. 汪祥耀,叶正虹. 中国工业经济. 2011(03)
[2]宏观经济政策与微观企业行为——拓展会计与财务研究新领域[J]. 姜国华,饶品贵. 会计研究. 2011(03)
[3]后股权分置时期大股东会减少“掏空”行为吗?[J]. 王亮,姚益龙. 财贸研究. 2011(01)
[4]企业社会责任信息披露与资本成本的互动关系——基于信息不对称视角的一个分析框架[J]. 孟晓俊,肖作平,曲佳莉. 会计研究. 2010(09)
[5]基于剩余收益价值模型的权益资本成本计量及其运用[J]. 郭洪,何丹. 管理世界. 2010(01)
[6]权益成本、债务成本与公司治理:影响差异性研究[J]. 蒋琰. 管理世界. 2009(11)
[7]股权分置改革的盈余质量效应[J]. 申慧慧,黄张凯,吴联生. 会计研究. 2009(08)
[8]我国资本成本理论研究的现状及其未来展望[J]. 徐春立,任伟莲. 当代财经. 2009(03)
[9]跨地上市公司具有较低的权益资本成本吗?——基于“法与金融”的视角[J]. 肖珉,沈艺峰. 金融研究. 2008(10)
[10]股权分置改革、产权属性、竞争环境与公司绩效——来自2005～2007年中国上市公司的证据[J]. 冯根福,刘志勇,王新霞. 当代经济科学. 2008(05)
博士论文
[1]中国上市公司股权分置改革的理论与实证研究[D]. 许年行.厦门大学 2007
[2]信息披露、透明度与资本市场效率[D]. 汪炜.浙江大学 2005
[3]净资产倍率和市盈率的投资决策有用性[D]. 陆宇峰.上海财经大学 1999
硕士论文
[1]投资者情绪、公司特征与股票收益[D]. 刘欢.厦门大学 2008
本文编号：3693229
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