融资融券对中国股票市场影响的实证研究

发布时间：2017-06-20 20:12

  本文关键词：融资融券对中国股票市场影响的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：我国于2010年3月31日正式启动融资融券业务试点,这一政策的实施不仅打开了我国股票市场封闭多年的“双边做市”大门,也标志着我国证券业务在健康发展的道路上进入了新的里程。作为一项引入时间较短的业务,融资融券对我国股票市场的影响作用一直是人们关注的热点,业内看法也不尽相同,因此对其进行实证方面的深入研究将有助于我国股票市场在稳定成熟的发展方向上更进一步。以沪深300指数作为我国股票市场的样本代表,以波动性和流动性作为股市运行质量的衡量指标,以2011年11月25日至2015年12月31日共计996个有效交易日为样本区间,首先对融资融券交易的交易特征、交易制度进行简要分析,对各方影响因素进行了总结归纳,并通过理论分析解释融资融券对股票市场的作用机制;其次通过VAR模型建立沪深两市融资余额、融券余额与波动性和流动性之间的自回归向量方程,并通过格兰杰因果检验法、脉冲响应函数和方差分解法对变量之间的相互影响关系加以验证;得出结论:融资交易在一定程度上能够抑制我国股票市场价格的波动性,并能促进股市流动性;融券交易也能够加速标的证券的流转融通,但对股票价格的波动幅度没有产生明显作用;而在股票市场价格震荡加剧或者流通速度增加时,融资融券交易会受到显著推动作用而扩大交易规模。最后结合实证分析结果和目前我国融资融券交易存在的不足之处,就两融业务的未来发展提出对策和建议,从市场参与者和监管者的角度给出完善两融业务的新思路,以盼我国股票市场能在融资融券交易的影响下朝着更为稳定健康的方向蓬勃发展。
【关键词】：融资融券 格兰杰因果检验 VAR模型
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 绪论8-17
• 1.1 选题背景与研究意义8-10
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 选题及意义9-10
• 1.2 国内外文献综述10-15
• 1.2.1 融资融券对波动性影响的研究现状10-13
• 1.2.2 融资融券对流动性影响的研究现状13-15
• 1.2.3 国内外文献综述简析15
• 1.3 研究思路及方法15-17
• 1.3.1 研究思路15-16
• 1.3.2 研究方法16-17
• 第2章 融资融券对股票市场的影响机制17-26
• 2.1 引言17
• 2.2 融资融券的内涵17-20
• 2.2.1 融资融券的交易特征17-18
• 2.2.2 融资融券交易模式18-19
• 2.2.3 我国融资融券发展趋势19-20
• 2.3 融资融券影响因素20-23
• 2.3.1 波动性影响因素20-22
• 2.3.2 流动性影响因素22-23
• 2.4 融资融券对股市波动性和流动性影响的作用机制23-25
• 2.4.1 融资交易对股市波动性影响的作用机制23-24
• 2.4.2 融券交易对股市波动性影响的作用机制24
• 2.4.3 融资交易对股市流动性影响的作用机制24-25
• 2.4.4 融券交易对股市流动性影响的作用机制25
• 2.5 本章小结25-26
• 第3章 融资融券对我国股市波动性和流动性影响的实证研究26-49
• 3.1 引言26
• 3.2 数据来源与指标选取26-28
• 3.2.1 数据来源26-27
• 3.2.2 指标选取27-28
• 3.3 平稳性检验28-31
• 3.4 融资融券交易对股票市场波动性影响的实证分析31-39
• 3.4.1 波动性的VAR模型建立31
• 3.4.2 波动性VAR模型的LLC检验31-33
• 3.4.3 波动性的VAR模型分析33-34
• 3.4.4 波动性的Granger因果关系检验34-35
• 3.4.5 波动性的脉冲响应分析35-38
• 3.4.6 波动性的方差分解38-39
• 3.5 融资融券交易对股票市场流动性影响的实证分析39-46
• 3.5.1 流动性的VAR模型建立39
• 3.5.2 流动性VAR模型的LLC检验39-40
• 3.5.3 流动性的VAR模型分析40-42
• 3.5.4 流动性的Granger因果关系检验42-43
• 3.5.5 流动性的脉冲响应分析43-45
• 3.5.6 流动性的方差分解45-46
• 3.6 实证结果分析及解释46-48
• 3.6.1 实证结果总结46-47
• 3.6.2 实证结果分析47-48
• 3.7 本章小结48-49
• 第4章 我国融资融券未来发展对策建议49-54
• 4.1 引言49
• 4.2 培养交易者理性投资心理49-50
• 4.3 放宽融资融券标的范围50
• 4.4 完善标的证券准入条件50-51
• 4.5 完善两融交易监管机制51-52
• 4.6 促进融资融券平衡发展52
• 4.7 本章小结52-54
• 结论54-56
• 参考文献56-60
• 致谢60

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本文编号：466767