货币政策、行业成长性与公司现金持有

发布时间：2017-07-17 08:35

  本文关键词：货币政策、行业成长性与公司现金持有

  更多相关文章： 行业成长性 货币政策 现金持有 产品市场竞争 融资约束 产权性质

【摘要】：现金是公司流动性最强的资产,却也是收益性最差的资产,其持有决策是公司财务政策的重要组成部分。目前对于现金持有领域的研究主要包括现金持有影响因素和现金持有经济后果,已经发展到较为成熟的阶段,并产生了许多优秀的学术成果,为企业现金持有决策提供了建议。然而现有关注现金持有决策的文献中,并不能说明为什么现金持有行为存在行业差异以及引起这种差异的原因。成长性差异作为行业的一个关键特征,决定了行业内公司所拥有的投资机遇以及发展空间,这势必将影响公司的现金持有行为。本文试图从行业成长性的角度出发,解释行业间现金持有差异的原因,丰富了行业特征影响现金持有因素的研究,拓展了现金持有领域的研究思路。其次,将行业成长性与产品市场竞争强度、融资约束以及产权性质结合考察其对公司现金持有水平及价值效应的影响,有利于全面认识行业成长性对公司现金持有决策行为的影响。最后,将宏观货币政策引入研究,这是因为银行信贷融资是我国企业资金来源的重要渠道,而货币政策是影响银行信贷的重要因素。至此,本文将宏观货币政策及中观行业成长性与微观企业现金持有决策联系起来,使现金持有相关理论的分析更具有中国特色,也有利于公司通过把握行业高成长性带来的投资机遇,持续提升或巩固自身的产品市场竞争优势。本文的实证结果表明:(1)行业间现金持有行为确实存在差异,且行业成长性与公司的现金持有水平及价值效应均显著正相关;(2)产品市场竞争强化了行业成长性对公司现金持有水平及价值效应的影响;(3)行业成长性对公司现金持有水平及价值效应的影响在融资约束和民营企业中得到进一步加强;(4)对比货币政策宽松时期和货币政策紧缩时期的数据发现,行业成长性对公司现金持有水平及价值效应的影响在货币政策紧缩时期更大,且这种影响随着产品市场竞争强度的增加而增大;(5)在货币政策紧缩时期,行业成长性对现金持有水平及价值效应的影响在融资约束企业和民营企业中得到进一步加强;(6)基于现金持有偏离对公司价值的进一步研究中发现:现金持有偏离及现金持有正向偏离都与公司价值显著正相关,但现金持有负向偏离对公司价值具有损害作用,而行业成长性和紧缩的货币政策能够加强这种影响。当前中国正处于经济增长方式战略性调整和产业结构转型升级的关键时期,政府在制定货币政策时如果能够与行业自身发展潜力有效匹配,充分重视行业发展的内在规律和各行业自身的发展潜力,才能确保持续而有效地推进我国产业结构的优化调整与转型升级,这对于企业价值的提高,乃至经济的协调发展具有重要的意义。
【关键词】：行业成长性 货币政策 现金持有 产品市场竞争 融资约束 产权性质
【学位授予单位】：石河子大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275;F822.0
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第一章 绪论9-15
• 1.1 选题背景与研究意义9-11
• 1.1.1 选题背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 研究结构和研究方法11-13
• 1.2.1 研究结构11-12
• 1.2.2 研究方法12-13
• 1.3 研究难点和创新点13-15
• 1.3.1 研究难点13
• 1.3.2 研究创新点13-15
• 第二章 文献综述15-21
• 2.1 公司持有现金的动机15
• 2.2 公司现金持有量的影响因素15-19
• 2.2.1 公司现金持有量的相关理论15-16
• 2.2.2 现金持有量影响因素的实证研究16-19
• 2.3 公司持有现金的市场价值19-20
• 2.3.1 公司现金持有价值的相关理论19
• 2.3.2 现金持有价值的实证研究19-20
• 2.4 文献评述20-21
• 第三章 理论分析与研究假设21-26
• 3.1 重要概念界定21-22
• 3.1.1 现金持有的概念界定21
• 3.1.2 行业成长性的概念界定21
• 3.1.3 货币政策的概念界定21-22
• 3.2 理论分析与研究假设22-26
• 3.2.1 行业成长性与公司现金持有22
• 3.2.2 行业成长性与公司现金持有：基于产品市场竞争的分析22-23
• 3.2.3 行业成长性与公司现金持有：基于融资约束和产权性质的分析23-24
• 3.2.4 货币政策、行业成长性与公司现金持有：基于产品市场竞争的分析24-25
• 3.2.5 货币政策、行业成长性与公司现金持有：基于融资约束和产权性质的分析25-26
• 第四章 研究样本与研究设计26-30
• 4.1 样本选择与数据来源26
• 4.2 研究设计26-30
• 4.2.1 主要变量定义26-29
• 4.2.2 模型构建29-30
• 第五章 实证检验与结果分析30-49
• 5.1 描述性统计30-33
• 5.1.1 主要变量的描述性统计30
• 5.1.2 行业间现金持有和公司价值差异的描述性统计30-31
• 5.1.3 现金持有和公司价值的组间差异性检验31-33
• 5.2 相关性分析33-35
• 5.3 多元回归结果分析35-43
• 5.3.1 行业成长性与公司现金持有的检验结果35-36
• 5.3.2 行业成长性与公司现金持有：基于产品市场竞争的分析36-37
• 5.3.3 行业成长性与公司现金持有：基于融资约束和产权性质的分析37-39
• 5.3.4 货币政策、行业成长性与公司现金持有：基于产品市场竞争的分析39-41
• 5.3.5 货币政策、行业成长性与公司现金持有：基于融资约束和产权性质的影响41-43
• 5.4 基于现金持有偏离对公司价值的进一步研究43-46
• 5.5 稳健性检验46-49
• 第六章 研究结论与展望49-53
• 6.1 研究结论49-51
• 6.2 政策建议51
• 6.3 研究不足与展望51-53
• 参考文献53-56
• 致谢56-57
• 作者简历57-58
• 导师评阅表58

，

本文编号：552785