大股东减持时机与定向增发套利行为研究

发布时间：2017-10-09 01:22

  本文关键词：大股东减持时机与定向增发套利行为研究

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【摘要】：定向增发过程中的大股东的减持时机可以分为三类:第Ⅰ类型为在定向增发预案公告日前减持;第Ⅱ类型为在定向增发预案公告日到增发公告日之间进行减持;第Ⅲ类型为增发公告日后到定向增发股份解禁前减持。本文研究发现:(1)第Ⅲ类大股东减持的上市公司定向增发折价率最低,第Ⅰ类和第Ⅱ类大股东减持的上市公司在增发过程中存在大股东减持的上市公司定向增发折价率相对较高;(2)第Ⅱ类大股东减持的上市公司,在增发预案公告后具有更好的市场表现,第Ⅲ类大股东减持的上市公司,在定向增发完成后具有更好的市场表现;(3)第Ⅲ类大股东减持的上市公司在定向增发过程中具有最高的套利收益。本文的研究阐述了大股东在定向增发过程中高价减持低价增发的全新套利模式,为监管层加强大股东行为监督,提高中小投资者保护水平提供了依据。
【作者单位】： 上海对外经贸大学金融管理学院;上海财经大学金融学院;
【关键词】： 大股东减持时机 定向增发新股 套利行为 折价率 盈余管理 企业融资 控股股东 累计超额收益 股票减持 股权分置改革
【基金】：国家自然科学基金项目(71272009,71473157,71503162)
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言从2011年开始,越来越多的上市公司控股股东开始利用自身的信息优势和控制权优势,在二级市场先高价减持,再低价参与定向增发;或者通过低价参与定向增发,然后再通过二级市场高价减持,形成一个无风险套利的新机制。比如,上市公司晋亿实业大股东晋正企业在2014年2月以每股

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本文编号：997376