不确定环境下的资产定价及其交易行为

发布时间：2018-01-14 10:39

  本文关键词：不确定环境下的资产定价及其交易行为　出处：《安徽工程大学》2017年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：不确定性是指除风险(有概率分布的不确定性)外的所有其它状态,统称为奈特不确定性或模糊不确定性。不确定性不仅是证券市场的基本特征之一,更是风险资产定价和投资者交易行为等研究的主要内容。然而,较多学者将资产收益中风险溢价之外的部分笼统归结为噪音,并将其与奈特不确定性等价付诸研究。事实上,奈特不确定性主要归结于投资者信息集的噪音及由其引起投资者态度或情绪的变化,进而影响资产定价及其交易行为。因此,研究不确定环境下的资产定价及其交易行为具有较强的理论和现实意义。本文假定投资者是不确定性规避型,基于Black-Scholes定价模型与容度期望效用模型,从奈特不确定性视角下研究资产定价及投资者交易行为问题。通过将奈特不确定性从资产收益噪音中单独列出,并引入一等级参数测度金融市场上的奈特不确定性程度,建立欧式看涨看跌期权定价模型,运用倒向随机微分方程获得定价区间的表达式;同时,利用容度代替概率测度表征投资者预期效用,提出奈特不确定性下投资者决策行为的偏好表达式;并基于对偶测度构建资产交易价格的惰性区间,分析奈特不确定性程度与惰性区间的关系。选取国内期权数据为样本予以实证,结果表明,奈特不确定性的客观存在导致资产存在定价区间,并且该定价区间受标的资产当前价格及其到期时间的影响,且随着奈特不确定性程度增强,定价区间不断变大。同时,奈特不确定性程度进一步影响到投资者交易行为,资产交易存在惰性区间,不同的资产产品和奈特不确定性程度均会对该惰性区间造成影响。研究阐述了不确定性与资产定价及其交易行为的关系,洞悉了证券市场上经济现象和特征,指出适度考虑奈特不确定性存在对证券市场的影响,不但能分析传统金融学中信息和流动性等风险与资产定价及市场流动性的关系,而且也能从不确定性角度内生解释证券市场上的"非市场参与"之谜和"特质波动率"之谜,且外生说明了证券市场上的"有限市场参与"特征。
[Abstract]:This paper deals with the relationship between uncertainty and asset pricing and behavior of investors .

【学位授予单位】：安徽工程大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F724.5

【参考文献】

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本文编号：1423237