向上敲出障碍期权的定价与对冲

发布时间：2020-03-21 06:54

【摘要】：障碍期权取决于标的资产价格在特定的观察期内是否达到某一个特定的价格水平,其作为国内OTC市场报价交易频繁的一种典型期权,该类期权偿付的跳跃结构和路径依赖性使得障碍期权的对冲一直是业界技术难题。本文通过Black-Scholes-Merton模型解析解和蒙特卡洛模拟数值解的方法分别对挂钩沪深300指数的向上敲出障碍期权作定价对比,定价结果显示无论是基于解析解还是基于蒙特卡洛模拟计算的障碍期权价值均无较大差异。这给了我们一个提醒:市场定价的无差异化使得各家机构间报价交易的期权产品无异,而能够通过不断发行期权产品获得持续收益的必定要做好对冲工作,对冲成本越低廉则收益越高。与普通欧式期权的对冲方式相较而言,障碍期权其障碍价格附近delta变化剧烈且delta绝对值较大,普通的delta动态对冲成本较高,极值成本偏大。本文结合定价结果分析障碍期权的Greeks的变动情况,设计能够适用于目前国内金融市场的障碍期权的对冲策略。文章主要依据Delta的变化进行静态复制最大成本和动态障碍价格外移边界分析,分别提出了纯外移边界,蝶式外移边界,价差复制外移边界与遍历法触发式外移边界来降低障碍期权卖方的风险。通过蒙特卡洛仿真样本数据进行10000条指数路径的模拟对冲,分析平均对冲成本和极值效应。模拟对冲结果显示不同对冲方法下平均对冲成本从低到高的依次排序为:遍历法触发式外移,纯外移,蝶式复制外移,价差复制外移;降低极值效应的有效性的依次排序为遍历法触发式外移,蝶式复制外移,价差复制外移,纯外移。此外,对于实际样本的对冲,结合了 Stop-Loss Start-Gain策略与恰当的障碍价格外移方法,并选取2011-2017年沪深300指数实际样本数据分别进行对冲策略的回测,从降低对冲平均成本,平滑对冲极值和分位数的结果中反映对冲策略表现良好,实现了障碍期权的有效对冲。
【图文】：

报结构；结构维度与资产数量，即资产价格，时间与波动率构造的高维度结构。逡逑因此通常情形下期权的分类方法有很多，分别按照标的资产、投资方向、行权方逡逑式和收益结构等方法如图２．１所示。逡逑期＾型逡逑逦逦逦逡逑标的资产逦投资方向逦行权方式逦收给结构逡逑逦逡逑指教期权逦Ｃａｌｌ逦Ｋ邋式逦Ｖａｎｉｌｌａ逦Ｅｘｏｔｉｃ逡逑个股期权逦ｈｔ逦美式逦Ｄｉｇｉｔａｌ逡逑逦逦逦逦逡逑备品期权逦百冿大式逦Ｂａｒｒｉｅｒ逡逑ｉ率期权逦丑式逦ｌ00Ｗｂａｃｋ逡逑Ｃｏｍｐｏｕｎｄ逡逑图２．邋１期权类型示意图逡逑现代期权定价理论模型中最大的特点是期权价格取决于一些能够获取和观逡逑察到的因素，，但普通期权由于受制于灵活性不足而在实际市场中存在很多局限效逡逑９逡逑

图２．邋２双边敲出障碍期权逡逑
【学位授予单位】：中国科学技术大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F224;F830.9

【参考文献】

相关期刊论文 前6条

1 彭斌;彭绯;;双重障碍期权定价[J];数学的实践与认识;2016年03期

2 储国强;卫剑波;王琦;;沪深300指数障碍期权的动态对冲研究[J];武汉金融;2014年12期

3 张利花;张卫国;许文坤;;美式障碍期权定价的总体最小二乘拟蒙特卡罗模拟方法[J];数理统计与管理;2013年05期

4 杨淑伶;;跳跃扩散下双障碍期权定价的数值解[J];经济数学;2011年04期

5 邢丽;;有限差分方法在股票期权定价中的应用[J];科学技术与工程;2007年19期

6 吴文青,吴雄华;美式障碍期权定价的数值方法[J];同济大学学报(自然科学版);2001年08期

本文编号：2592953