上市公司并购新三板挂牌公司的短期财富效应研究

发布时间：2020-03-29 00:21

【摘要】：并购是企业实现快速扩张,优化资源配置的有效途径。有价值的并购行为,能够为上市公司带来协同效应,从而更加高效促进企业的发展和产业整合。近年来,我国新三板市场发展迅速,A股上市公司在新三板市场上参与的并购事件,不论是数量还是涉及的金额都持续提高。然而这些不断增长的并购事件是否能够对上市公司带来一定的短期财富效应,还缺乏定量的研究。因此,通过研究在我国新三板市场上发生的并购事件,来研究它们是否给主并购公司带来了短期的财富效应便具有了一定的理论价值和较强的现实意义。本文选取了2015年1月1日到2017年12月31日这三年间我国A股上市公司对新三板挂牌公司的62起成功并购事件作为研究样本,采用事件研究法,选取平均超额收益和累积超额收益作为测定短期财富效应的指标,将上市公司的并购首次公告日作为事件日,选取(-150,-16)作为估计窗,(-15,15)作为事件窗,并通过构建市场模型来进行总样本回归分析,然后在依照我国对产业的分类,将总样本分为三大产业的子样本进行子样本回归分析,最后对实证结果进行分析得出结论。研究发现:对总体样本而言,并购能给上市公司带来短期的正向的财富效应,对第一产业的样本来说,并购能在短期内使得企业的财富增加,但是没有产生显著的财富效应,对第二产业的样本而言,并购事件在短期内给上市公司带来了正向的财富效应,但是随着时间的增长,会带来一定的负向的财富效应,对第三产业的样本来说,实证结果与总样本的实证结果一致。根据这些结论,本文提出相应的政策建议:逐步完善各行业的上市公司并购的相关法律法规体系;针对属于不同产业的并购行为,应该制定出因地制宜的措施;强化信息披露制度,释放新三板市场制度红利;在坚持市场导向的同时,加强政府的宏观指导作用。
【图文】：

年份逡逑图１．１我国上市公司参与的并购事件的数量与金额逡逑图１．１清楚的展现了近几年来我国上市公司参与的并购事件的具体数量与金逡逑额。由图可知，２０１０年至今，，除了邋２０１２年的小幅度下降以外，我国上市企业的并逡逑购数量呈现大规模的增长，金额也是成倍的增加，从２０１０年的６２２起，３４８亿美元逡逑１逡逑

硕士学位论文逡逑ＭＡＳＴＥＲ＇Ｓ邋ＴＨＥＳＩＳ逡逑Ｔ－２开始，一直到Ｔ＋２，累计超额收益ＣＡＲ均呈现一个上升的趋势，并且在Ｔ的斜率达到了最大值，并且从Ｔ－１５开始一直到Ｔ＋１３，邋ＣＡＲ的值一直保持着正合以上分析，可以初步得出在上市公司的并购公告日发布当天，公司的股价显著的上涨，在短期内给公司带来了一定的财富效应。逡逑
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F275;F271

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本文编号：2605136