【摘要】：2018年,中央经济工作会议提到了企业融资困难的问题,提出了要加大直接融资比重的目标。在我国股权融资偏好的实际背景下,如何降低权益资本成本对企业的生存和发展具有重要意义。纵观已有的股权融资相关文献,大多关注企业的财务特征、企业内部和外部治理环境等正式制度对权益资本成本的影响。然而企业的融资活动也会受到社会环境中其他利益相关者的影响,因此本文在权益资本成本的研究中引入了社会责任履行这一非正式制度。良好的社会责任履行表现,有助于缓解企业内外部的信息不对称、降低企业的异质性风险,对企业的股权融资起到积极正向作用。同时考虑到我国特殊的经济制度,国有控股企业与非国有控股企业获取资源的能力不同,以及股权为终极控制股东所控制的现象普遍存在。基于此,本文关注权益资本成本这一微观视角,从企业的社会责任履行着手,实证检验社会责任履行是否以及如何影响权益资本成本,且不同的终极控制人性质的企业中,社会责任履行情况与权益资本成本的关系是否存在差异。本文选用2010—2014年上海和深圳交易所中除金融行业以外的A股上市公司为研究对象,结合终极控制人性质,考查社会责任履行情况与权益资本成本的关系及作用路径。研究表明:(1)社会责任履行具有积极的公司治理效应,社会责任履行与权益资本成本负相关即企业履行社会责任有助于降低权益资本成本,且在国有终极控股企业中二者关系更显著。(2)社会责任履行可通过缓解信息不对称和降低异质性风险两条路径来降低权益资本成本,且信息不对称的中介效应占总效应的比例略大。(3)终极产权性质对企业履行社会责任降低权益资本成本的传导路径具有差异化。国有终极控股企业中,发挥中介效应的是信息不对称而非异质性风险。而在非国有终极控股企业中,发挥中介效应的是异质性风险而非信息不对称。本文从理论上分析了社会责任履行对权益资本成本的影响及作用路径,并利用上市公司的财务数据,从实证方面验证了企业社会责任履行的价值效应。另外,本文的结论表明,在终极控制人性质不同的企业中,社会责任履行情况对权益资本成本的作用路径存在差异。根据产权性质的差异化影响为相关部门制定政策方针提出针对性的建议,为企业改善公司治理机制提供有益参考。
【学位授予单位】：石河子大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F270;F272.91;F275;F832.51
【参考文献】
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