投资者情绪与创业板股价波动的关联性研究

发布时间：2020-07-14 05:04

【摘要】：创业板市场虽然建立时间不长,却是我国建设多层次的资本市场体系不可缺少的组成部分,其优越的资金集聚能力不仅为我国高科技、高成长性的中小企业的发展带来了极大的促进作用,它还为中国资本市场的发展贡献了重要力量。但是我国创业板市场仍然存在一些不利于发展的因素,市场投资者“过度交易”、“羊群效应”等非理性决策行为严重影响了市场的稳定发展,同时创业板市场频繁发生异常波动。因此,研究创业板市场中投资者情绪与收益率波动的关系具有重要的理论和实际意义。本文选取创业板的新增开户数,IPO数量和月平均市盈率作为市场的客观代理指标,并以消费者信心指数为主观代理指标,用卡尔曼滤波方法构造描述投资者情绪的综合指标。并建立一个GARCH模型来研究投资者情绪的滞后项与创业板市场收益率波动的关系。结果表明,投资者情绪的滞后项与创业板市场波动性呈同向变动关系。投资者在本期情绪高涨,创业板市场收益率在下一个时期就会有比较大的涨幅。由此投资者情绪可能会通过影响创业板市场波动途径影响市场的预期回报水平。进一步使用DCC-GARCH模型来探索投资者情绪与创业板市场波动性之间的关联性,结果发现两者之间存在显著关联性。研究动态关联系数的发展轨迹时发现动态联动系数波动幅度较小,而且中国创业板市场的波动性越高,动态相关系数越低,这与成熟市场不同。造成这种结果的原因可能是中国的创业板市场建立时间较短,政府对资本市场的干预以及法律机制和外国资本市场之间存在差异。最后,本文根据研究结论提出了一些建议。政府和市场监督管理机构应完善信息披露制度,提高监督管理水平,建立健全法律制度。要提高创业板市场的整体水平,保证上市公司质量持续稳定,开拓多种投资渠道,创新不同层次风险水平的投资工具。此外,必须要帮助树立投资者正确的投资理念,提高投资者的文化水平,从而培养投资者理性分析、自主决策的能力,降低投资者情绪带来的系统性风险。
【学位授予单位】：兰州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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本文编号：2754529