ZKC有限合伙私募股权基金设立与运作绩效案例研究
发布时间：2020-08-07 10:27
【摘要】：私募股权基金已经成为了市场经济中一种重要投资渠道,也是一种重要融资方式。有限合伙制私募股权基金一般是由一个普通合伙人和多个有限合伙人组成,以有限合伙企业的形式经营运作。越来越多的社会资本选择加入有限合伙制私募股权基金。有限合伙制成为私募股权基金一种重要的组织形式。本文选取了ZKC有限合伙私募股权基金(文中简称ZKC基金),首先,对于基金中的有限合伙人来说,ZKC基金是一个高投资回报期望的投资方式。其目标通常是获取投资收益而并非获得真正的股权上,参与被投资单位的经营。其次,对于ZKC基金中的普通合伙人来说,其出资份额很小,主要是为了获取管理收益。再有,对于基金中的被投资方来说,通过基金获得融资一种理想的方式。ZKC基金中的被投资方多为中小型企业或高新科技企业等处于发展前端的企业,基金能够为这些拥有较好发展前景的企业带来资金。最后,国有资本占ZKC基金中的投资资金份额较大,属于国有资本导向的基金。这得益于有限合伙制中的“有限责任”,其有利于减低私募股权基金的风险,降低投资管理成本,吸引国有资本较大比例的参与。同时,国有资本也通过基金为载体引导社会资本流向国家扶持行业。由此可见,选择此案例具有一定的理论和现实意义。本文研究对象为ZKC基金绩效,通过研究绩效,来阐述基金有限合伙制设立与运行的好处和其中面临的风险。得出有限合伙制是一个理想的私募股权基金组织形式的结论,并为日后有限合伙私募股权基金的发展带来启示。本文主要分为四个部分。第一部分是叙述研究选题的背景意义,有限合伙私募股权基金的国内外相关理论的梳理以及文章框架的简述。第二部分是对案例的介绍。首先是对目前基金市场的现状和有限合伙私募股权基金的发展趋势的叙述。其次案例目标基金公司概况的介绍。最后是案例研究基金的运作情况,包括对基金中目标企业选取等的描述以及小结。第三部分是案例分析部分,阐述ZKC基金的成立动因,并结合ZKC基金成立的动因,通过基金公司财务数据,投资反馈数据等采用定性定量的方法,通过分析该基金成立的动因、运作的绩效和风险,评价有限合伙制对基金绩效的影响。第四部分是案例启示。通过前文的论述和分析,总结该案例对我国有限合伙私募股权基金的启示,以有限合伙制未来可以改善和发展的方向为研究目的,立足于当前形势,提出改善我国有限合伙制的建议。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：
图 2-1 有限合伙股权私募基金结构图众所周知，有限合伙制最显著的特征之一是有限责任和无限责任并存。这也是有限合伙制未来应该继续巩固发展的方向之一。有限合伙制中的有限合伙人对合伙企业的债务承担有限责任仅以其出资额为限，无论在有限合伙人之间，还是在有限合伙人与普通合伙人之间都不存在连带责任；而普通合伙人则需要对合伙企业的债务承担无限连带责任。有限合伙应该既拥有普通合伙人的无限连带责任作保证，又拥有有限合伙人的固定出资为基础。[23]因此之后的发展应该往包含以下几个方面： 1、为了提高决策效率，需要强调普通合伙人的专业地位。普通合伙人的专业能力是决定基金日常运营管理是否高效的关键因素。强调普通合伙人的专业地位可以在有限合伙人不参与基金的日常的运营管理的情况下，最大程度保证决策的高效性。2、强调有限责任。有限合伙与普通合伙最大的不同是，普通合伙中，所有合伙人都承担一样的无限责任，。而有限合伙则突破了这一点，换句话说，有限合伙就是在普通合伙的基础上又加上了有限责任的限定。在实际中，有限合伙制的有限合伙人大多数参与管理事务的意愿不高，只是希望获得投资
约占到总资金规模的 46.61%，其余资金则来自 36 个自然人投资人和唯一的普通合伙人。也就是说，ZKC 基金可以视作以国有资本为主导的有限合伙私募股权基金。研究 ZKC 基金，更是探讨有限合伙制度对于国有资本进入私募股权基金能否有积极的作用。2.3 ZKC 基金日常运作ZKC 基金的运作模式，可以概括为以下几个步骤，首先是有 ZKC 基金的普通合伙人组建的管理团队进行项目的采集，尽职调查以及估计，然后是进行投资决议，合伙协议规定，投资项目投资金额必须通过投资决策为会员决议通过方可执行。投资决策委员会则由 5 名委员组成，其中名来自管理团队，1 名为外聘专家，2 名委员由有限合伙人推荐。投资方案通过后，则开始进行投资，投资项目达到目标或者终止投资，则退出项目。最后，ZKC 基金实行非循环投资，投资一个项目结束则分配一个项目。下图为 ZKC基金日常运作流程图。
从上表数据可以知道，ZKC 基金的投资项目回报周期较长，回报周期 3-6 年之间。大部分投资项目截至 2016 年末并未退出，与其成立初始预计 2016 年年末或 2017 年年初可以大部分退出的预期有差距。第五、第八项目是完全退出，第九个项目退出 65%，还有一个项目无法估计可回收金额。其中一个项目面临破产清算，可以收回的金额估计为零，有 4 个项目最终只能收回本金。换句话说，在所有投资的项目中，有将近 42%的投资项目并不能带来回报，但是ZKC 基金认为实际可回收的金额还是比投资的金额大。在未退出项目中预计可回收金额为 194,298,200 元。加上先前已退出项目投资金额和其收回的 129,623,100 元，ZKC 基金总投资金额为180,019,000 元，总回报金额（包括预计）为 323,921,300 元。分析 ZKC 投资绩效，笔者主要利用以下几个方面：（1）ZKC 基金存续期
本文编号：2783863
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：
图 2-1 有限合伙股权私募基金结构图众所周知，有限合伙制最显著的特征之一是有限责任和无限责任并存。这也是有限合伙制未来应该继续巩固发展的方向之一。有限合伙制中的有限合伙人对合伙企业的债务承担有限责任仅以其出资额为限，无论在有限合伙人之间，还是在有限合伙人与普通合伙人之间都不存在连带责任；而普通合伙人则需要对合伙企业的债务承担无限连带责任。有限合伙应该既拥有普通合伙人的无限连带责任作保证，又拥有有限合伙人的固定出资为基础。[23]因此之后的发展应该往包含以下几个方面： 1、为了提高决策效率，需要强调普通合伙人的专业地位。普通合伙人的专业能力是决定基金日常运营管理是否高效的关键因素。强调普通合伙人的专业地位可以在有限合伙人不参与基金的日常的运营管理的情况下，最大程度保证决策的高效性。2、强调有限责任。有限合伙与普通合伙最大的不同是，普通合伙中，所有合伙人都承担一样的无限责任，。而有限合伙则突破了这一点，换句话说，有限合伙就是在普通合伙的基础上又加上了有限责任的限定。在实际中，有限合伙制的有限合伙人大多数参与管理事务的意愿不高，只是希望获得投资
约占到总资金规模的 46.61%，其余资金则来自 36 个自然人投资人和唯一的普通合伙人。也就是说，ZKC 基金可以视作以国有资本为主导的有限合伙私募股权基金。研究 ZKC 基金，更是探讨有限合伙制度对于国有资本进入私募股权基金能否有积极的作用。2.3 ZKC 基金日常运作ZKC 基金的运作模式，可以概括为以下几个步骤，首先是有 ZKC 基金的普通合伙人组建的管理团队进行项目的采集，尽职调查以及估计，然后是进行投资决议，合伙协议规定，投资项目投资金额必须通过投资决策为会员决议通过方可执行。投资决策委员会则由 5 名委员组成，其中名来自管理团队，1 名为外聘专家，2 名委员由有限合伙人推荐。投资方案通过后，则开始进行投资，投资项目达到目标或者终止投资，则退出项目。最后，ZKC 基金实行非循环投资，投资一个项目结束则分配一个项目。下图为 ZKC基金日常运作流程图。
从上表数据可以知道，ZKC 基金的投资项目回报周期较长，回报周期 3-6 年之间。大部分投资项目截至 2016 年末并未退出，与其成立初始预计 2016 年年末或 2017 年年初可以大部分退出的预期有差距。第五、第八项目是完全退出，第九个项目退出 65%，还有一个项目无法估计可回收金额。其中一个项目面临破产清算，可以收回的金额估计为零，有 4 个项目最终只能收回本金。换句话说，在所有投资的项目中，有将近 42%的投资项目并不能带来回报，但是ZKC 基金认为实际可回收的金额还是比投资的金额大。在未退出项目中预计可回收金额为 194,298,200 元。加上先前已退出项目投资金额和其收回的 129,623,100 元，ZKC 基金总投资金额为180,019,000 元，总回报金额（包括预计）为 323,921,300 元。分析 ZKC 投资绩效，笔者主要利用以下几个方面：（1）ZKC 基金存续期
【参考文献】
相关期刊论文 前4条
1 倪受彬;孙名琦;;论有限合伙企业的治理结构[J];安徽商贸职业技术学院学报(社会科学版);2011年02期
2 孟博宇;;论有限合伙私募股权基金[J];沈阳大学学报;2010年04期
3 朴一;王婉婷;;中国私募投资基金规范运作的内部模式分析[J];经济研究导刊;2009年21期
4 金永红;吴江涛;;我国风险投资组织结构模式的选择与探讨[J];金融理论与实践;2007年10期
相关硕士学位论文 前3条
1 王嘉;私募股权基金组织形式研究及完善建议[D];首都经济贸易大学;2013年
2 刘涛;有限合伙制私募股权基金制度研究[D];天津财经大学;2011年
3 夏凯华;有限合伙制度研究[D];安徽大学;2011年
本文编号：2783863
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