基于投资者情绪的资本市场稳定性研究

发布时间：2020-08-15 15:54

【摘要】：中国资本市场起步较晚,同时面临复杂的金融市场环境,因此国内资本市场稳定性面临巨大挑战。在这其中投资者行为,特别是投资者情绪是引起资本市场波动的主要因素之一,但从资本市场全局角度考虑投资者情绪的影响研究还没有开展,对投资者情绪的影响因素、作用机理尚不清楚,无法利用投资者情绪对资本市场影响的研究成果对当前资本市场现象进行解释,因此有必要开展基于投资者情绪的资本市场稳定性研究。本文针对投资者情绪的复杂性与多样性的特性,采用有限元分析的方式,利用简单而又相互作用的元素(即单元)去模拟真实环境,用较简单的问题代替复杂问题的方式分析结果。首先从投资者情绪视角出发,较全面考虑投资者情绪影响因素、作用机理,运用层次分析法构建了投资者情绪指数,并基于此构建了投资者情绪节点模型,奠定了投资者情绪对资本市场稳定性的定量研究的基础。再通过五中间人交际模型、传染病模型等描述了投资者情绪节点模型输出结果的传递特性;运用状态空间法对投资者情绪节点模型边界影响因子进行有效性分析,并分析了边界影响因子对投资者情绪的影响力。最后基于投资者情绪节点模型,运用有限元法,研究投资者情绪对资本市场稳定性的影响,验证了该模型的正确性,对模型输出结果进行了分析并得出投资者情绪对资本市场稳定性影响的相关结论。本文不同于以往文献中采用的投资者情绪度量指标(消费者信息指数、股票换手率、股票收益率等),综合运用问卷调查法、数学建模、理论推导和实证分析等定性定量的研究方法构建投资者情绪指数。基于层次分析法构建投资者情绪指数,并基于此构建投资者情绪节点模型。通过问卷调查法、主成分分析法及文献综述法对投资者情绪的内、外部因素进行研究,采用层次分析法对投资者情绪影响因素进行分层,通过动因模型分析对投资者影响因素权重进行划分,最终构建投资者情绪指数。构建投资者情绪节点模型,定量研究投资者情绪指数中各参数对投资者情绪的影响。本文基于状态空间法对投资者情绪节点模型边界影响因子进行了有效性分析,得出投资者情绪节点模型的边界影响因子均显著有效。并引入基于六度分割理论的五中间人交际模型、传染病模型等探究投资者情绪传播的作用机制,利用交际概率得出节点模型输出结果的传递特性,并分析投资者情绪的传播影响效果,分析投资者情绪对资本市场的影响力。基于投资者情绪节点模型参数设立了投资者情绪边界影响因子,对前文调查数据进行回归分析并对回归结果进行状态空间建模,并通过对因子参数进行回归分析得到边界影响因子是显著有效的。描述性分析了各边界影响因子对投资者情绪的影响力。在以上研究基础上,基于有限元法,运用投资者情绪节点模型,进行投资者情绪对资本市场稳定性影响的实证研究。利用模型参数的偏微分方程,分析该参数对目标函数的作用方法,整合新闻面信息作为干扰因素,并设定投资者情绪节点模型影响的模拟方案。综合考虑新闻媒体信息、经济指数和宏观经济政策的影响,实证检验投资者情绪对资本市场稳定性的影响,为本文构建的投资者情绪指数和投资者情绪传播路径提供了直接经验证据。再通过设立有限元节点模型数据的假设条件,对投资者领域新闻面事件对投资者情绪模型的影响进行量化分析,确立新闻面信息的模型输入方案。经过数据处理,通过反演法得到投资者情绪节点模型的参数值,并得出模型输出结过,并对结果进行进一步分析得出不同干扰因素下投资者积极性变化及投资者仓位的变化。根据以上研究,本文总结了基于投资者情绪的资本市场稳定性的相关实证结论包括:投资者情绪的相互感染作用是投资者情绪影响资本市场稳定性的主要理论依据,当前资本市场负面事件对投资者情绪及资本市场稳定性的影响以及未来可能发生的市场激励事件对资本市场稳定性的影响。
【学位授予单位】：北京科技大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

究过程中遇到的问题提出未来研宄的方向。对本文主要研宄结论进行总结，逡逑并且对未来研究的方向进行合理展望。逡逑基于以上研究内容，形成本文的研宄内容框架，如图１－１所示。逡逑研究：思路逦研究内容逦研宄方法逡逑一逦Ｉ逦—逦丨一逦—Ｉ逡逑「逦邋Ｓ邋｜ｌｔｎＷＴｒ＾邋邋逦逦邋＇逦逦逦邋＇邋＂＂邋邋邋邋逦＾邋Ｉ邋Ｉ丨丨＂１■＂＿丨＿■■丨＂＿丨丨’酬圆哪聊＂逡逑提逡逑ｔｉ逦丨佭景及意义Ｉ邋Ｉ~朶lＩ邋Ｉ问题提出Ｉ逦撕析法逡逑题邋逦逦逦逡逑ＬＪ逦ｐ逦１逡逑逦１逦？邋投资者情绪影响因素分析逦逦逡逑投资者情绪各影响因素的逦＊逦投资者情绪因素层次分析逦问卷调查法逡逑分析及投资者情绪指数的？邋投资者情绪指数的构建逦层次分析法逡逑构建逦？逦投资者情绪节点模型的构建逦主成分分析法逡逑Ａｚ逦Ｔ逡逑分逦逦＊逦邋逦＊逦逦逡逑析逦基于投资者情绪指数的投逦？邋投资者情绪的传播逡逑问逦资者情绪节点模型边界影＊邋投资者情绪边界影响因子逡逑题逦响因子的实证研宄逦分折逡逑￣￣ｒｒ邋逦ｖ逦邋逦ｉ逦邋逦逡逑干扰因素作用于投资者情邋．？邋干扰因素的设定逦．逡逑绪节点模型对资本市场稳＊数据输入逡逑定性影响的实证研究逦？逦模型运行结果分析逡逑ＩＩ邋－逦，邋＾邋；邋ｎ逡逑解逦结论与展望逡逑决逡逑问逡逑题逦逦邋逦逡逑研究结论逦研究展望逡逑

－邋２０逦－１０逦Ｑ逦１０逦２０逡逑图２－１磁力模型（洛伦兹模型）影响逡逑力模型在复杂的外界条件和复杂的受体条件影响下，其被命名为蝴蝶逡逑蝴蝶效应是洛伦兹模型的一种不可测结果的表现形式。气象学家洛伦逡逑一篇论文，名叫《一只蝴蝶拍一下翅膀会不会在Ｔａｘａｓ州引起龙卷风？》逡逑系统如果初期条件差一点点，结果会很不稳定，他把这种现象戏称做逡逑效应＂。就像投掷骰子两次，无论如何刻意去投掷，两次的物理现象和逡逑点数也不一定是相同的。磁力模型对＂确定性混沌＂的发现，影响了基逡逑的众多领域，在人类对于自然界的认识上，引发了自牛顿以来最大的逡逑（２）磁力模型的启示逡逑力模型给本文研究带来的启示主要有三个方而：逡逑一，特定的资金市场干预对资金市场的影响是不可预测的。因为投资逡逑是一个无限大的集合，在无限大的集合条下，即其相互影响规则逡逑

图３－１主要刻画了投资者情绪模型的理想因子，即外部因素和内部因素。逡逑外部因素主要为资本市场金融产品的分类和各金融产品的风险及收益；内部逡逑因素主要为投资者的情绪特征和投资动机两类。逡逑除此之外，还需要考虑投资者与投资者之间的信息交流因素。自媒体时逡逑代，每个投资者不论是机构还是个人，其都是自媒体的发布者和接受者。即逡逑便没有传统自媒体平台的用户，其微信朋友圈、ＱＱ空间、社区论坛等平台逡逑都可以成为发出和接收信息的通道。本文将所有的投资者的所有媒体通道进逡逑行整合建模，其模型影响因素有媒体通道数量，每个通道的信息针对每个接逡逑受者的信任度。’而此传播是双向的。如图３－２所示。逡逑－３５邋－逡逑

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本文编号：2794327