分级基金套利策略研究

发布时间：2020-08-20 18:18

【摘要】：分级基金是最近投资者在市场上屡见不鲜的一类创新型投资工具,以其独特的配对转换机制和杠杆机制受到众多投资者追捧。投资分级基金也成为一种流行的投资方式。分级基金不同于传统类基金。分级基金拥有独特的配对转换机制和杠杆机制,而且分级基金的进取份额与股市挂钩,因此分级基金在牛市行情下收益远远超过传统类基金。2007年,我国出现了第一只分级基金,经过十多年的发展,分级基金的规模呈现了“倒U型”发展路径。2014年,伴随着牛市的来临,分级基金出现井喷式发展,2015年分级基金达到最大规模,之后随着熊市的出现,分级基金规模也逐渐缩减,截至2017年末,我国公募基金市场共有分级基金147只,存续规模1392.11亿元,较2016年底减少887.50亿元,降幅38.93%。分级基金作为一种崭新的投资工具,本来应该是有利于金融市场的发展,但是,由于国内众多投资者的专业知识水平不一致,对分级基金的理解不够深刻,导致盲目跟风投资分级基金,使得分级基金市场价格波动剧烈,严重偏离正常区间。因此,本文试图通过详细介绍分级基金的配对转换机制以及杠杆原理,一方面提高投资者的专业素养,从根本上引导投资者对分级基金两类份额的认知,改变投资者投资分级基金的错误理念,让广大投资者深切地认识到分级基金价格的正常波动范围,以及极端情况下的投资策略,保护投资者的利益,避免不必要的损失;另一方面,通过普及分级基金的相关知识,提升投资者的风险控制意识,为监管机构减轻监管压力,实现基金市场的良性发展。文章第一部分总结了国内外文献对分级基金套利研究情况。文章第二部分对分级基金的基本概念进行了详细地阐述,对分级基金的起源和历史发展做了简要地概述。文章第三部分结合目前分级基金市场的状况,通过分析分级基金的配对转换机制以及杠杆原理,详细分析了分级基金价格表现的异常情况,并根据异常情况分别介绍了对应的四类常见的套利策略,包括申购套利、赎回套利、双向套利以及不定期下折套利。第四部分以泰达宏利500指数分级基金和华宝兴业中证1000指数分级基金为例,进行套利的实证研究,首先分析了无对冲情况下的四种套利策略,发现在当前环境下套利策略依然有效,然后针对分级基金存在的折价、溢价现象分别用股指期货进行对冲套利,此外,又对分级基金市场套利失利时的对冲效果进行分析,分级基金对冲套利分析结果均表明,股指期货对冲确实可以对冲分级基金的系统性风险,而且,可以削弱分级基金套利的时滞效应,但是,股指期货的对冲效果是不稳定的。
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】