减持新规对中小企业板股票流动性影响的实证研究

发布时间：2020-08-21 23:00

【摘要】：2015年股市大跌,投资者信心极度受挫,大股东纷纷无序、违规减持,A股市场出现千股跌停的现象,不但影响了市场的流动性,也冲击了投资者信心。因此证监会于2017年5月出台了减持新规,目的是为了维护市场稳定,保护中小投资者的利益,但新规限制了股东的退出,从而降低股东进入市场的积极性,这可能对市场产生负向影响。另外,新规主要限制了大宗交易和非公开发行股份的减持,对小市值公司股东的影响较大,相较于成熟的主板市场和减持限制较严的创业板市场,中小企业板市场受新规的影响较大。在此背景下,本文旨在从流动性的角度,研究减持新规对中小企业板的影响。首先,本文对流动性界定及度量的相关文献进行综述,选取合适的流动性度量指标和影响流动性的其他因素;接着从理论上分析新规对流动性的影响,选取受影响较大的中小企业板作为研究对象,并提出假设:减持新规会降低中小企业板股票的流动性。其次,本文采用回归分析法来进行实证分析,以筛选过的813家中小企业板市场的上市公司作为研究样本,以通过对比分析选取流动性度量指标作为被解释变量,减持新规这一政策作为解释变量,减持新规出台前为0,新规出台后为1;为了排除其他因素的影响,同时引入股票的日收益率和日波动率、反映股市状况的上证指数和公司规模这四个影响股票流动性的因素作为控制变量构建回归模型。再次,进行数据处理及面板模型选定检验,最终采用固定效应模型进行实证估计,结果表明:减持新规降低了中小企业板股票的流动性。然后本文换用Martin指数的倒数和换手率作为被解释变量进行稳健性检验,得到了相同的结论,则本文的研究结果是稳健的。最后,在本文理论分析与实证结果的基础上,并结合实际情况对监管层出台股市相关政策提出建议。
【学位授予单位】：华侨大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F275
【图文】：

技术路线图,研究思路,绪论,创新点

5图 1.1 研究思路和技术路线图2.2 研究内容基于上述的研究思路，本文的研究内容主要分为 6 个章节，每一章的主要容如下：第 1 章为绪论。首先阐述了研究背景及研究意义，并结合背景提出问题，后介绍论文的研究思路和研究内容，并对创新点和不足作了相关说明。

【参考文献】