控制权、地缘关系与并购绩效

发布时间：2017-04-27 15:29

  本文关键词：控制权、地缘关系与并购绩效，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自2008年全球金融危机以来,中国并购市场异常活跃,新一轮的并购浪潮由此拉开帷幕。这种状况的出现既是政府刺激经济的必然结果也是中国产业结构调整与升级的必然要求。本文在以往中外学者研究的基础上,基于中国制度背景下,从控制权、地缘关系两个角度,以事件研究法来研究控制权、地缘关系与并购绩效之间的关系。对于控制权,本文首先从企业产权性质角度探究企业属性对并购绩效的影响；其次从第一大股东持股比例角度研究控制权对并购绩效的影响；最后从近期经济改革的新方向——混合所有制角度出发,研究公司中国有股权比重与并购绩效之间的关系。对于地缘关系,本文将并购双方的地理位置划分为东西中部和环渤海经济圈、长三角经济圈和珠三角经济圈,从经济区域角度研究地缘关系对并购绩效的影响。本文选取2009-2012年间的329起并购事件作为研究对象,以累计超额报酬率(CAR)来衡量并购绩效。研究发现：民营企业并购比国有企业并购的并购绩效更高且显著；第一大股东持股比例对并购绩效有双重影响(掏空与支持)即二者是倒“U”型关系且显著；公司中国有股权比重与并购绩效呈现负相关关系且显著。与跨地缘关系的企业并购活动相比,处在同地缘关系的并购活动使主并购方获得了更好的并购绩效。首先,当地缘关系被区分为东西中部时,并购双方同处在东部、中部和西部的并购活动给主并购方带来了比跨区域并购更好的并购绩效,但只有东部和西部是显著的；其次,当地缘关系被定义为三大经济圈时,并购双方同处在环渤海经济圈、长三角经济圈以及珠三角经济圈的并购活动给主并购方带来了比跨区域并购更好的并购绩效,但只有长三角经济圈是显著的；最后,当地缘关系被定义为省份时,研究结果显示,与跨省并购相比,同省并购给主并购方带来了更高的并购绩效但不显著,进一步的分析发现,当主并购方为国有企业时,系数显著为正,而民营企业系数为正但不显著。本文不同于现有文献在于：在地缘关系上突破了行政区划的限制,从经济区域的角度考察了地缘关系。本文以上研究结论有着重要的实践意义,这表明政府应少干预市场,尊重市场在配置资源中的决定性作用；同时各地应该加强与周边地区的合作与交流,促进资源的自由化流动,以积极的态度促进区域经济一体化发展。
【关键词】：控制权 地缘关系 并购绩效
【学位授予单位】：南京财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F276.5;F271
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第一章 绪论8-16
• 1.1 选题背景及意义8-10
• 1.1.1 选题背景8-9
• 1.1.2 选题意义9-10
• 1.2 相关概念10-13
• 1.2.1 并购10-11
• 1.2.2 控制权11-12
• 1.2.3 地缘关系12
• 1.2.4 并购绩效12-13
• 1.3 研究思路及文章内容13-15
• 1.3.1 研究思路13
• 1.3.2 文章内容13-15
• 1.4 可能的创新之处15-16
• 第二章 文献回顾16-22
• 2.1 控制权与并购绩效16-18
• 2.1.1 股权结构16-17
• 2.1.2 产权性质17-18
• 2.1.3 董事会与管理层机制18
• 2.2 地缘关系与并购绩效18-19
• 2.3 文献评述19-22
• 第三章 理论分析与研究假设22-29
• 3.1 相关理论22-25
• 3.1.1 协同效应22
• 3.1.2 交易成本22-23
• 3.1.3 委托代理23
• 3.1.4 代理成本23-24
• 3.1.5 区域经济一体化24-25
• 3.1.6 政府失灵25
• 3.2 研究假设25-29
• 3.2.1 产权性质与并购绩效25-26
• 3.2.2 大股东持股比例与并购绩效26-27
• 3.2.3 国有股比例与并购绩效27
• 3.2.4 地缘关系与并购绩效27-28
• 3.2.5 控制权、地缘关系与并购绩效28-29
• 第四章 控制权、地缘关系与并购绩效的实证分析29-51
• 4.1 实证研究设计29-35
• 4.1.1 样本选择与数据来源29
• 4.1.2 变量设计29-34
• 4.1.3 模型构建34-35
• 4.2 实证分析35-51
• 4.2.1 描述性统计35-38
• 4.2.2 相关性分析38-40
• 4.2.3 回归分析40-47
• 4.2.4 共线性诊断47-48
• 4.2.5 稳健性检验48-51
• 第五章 研究结论与建议51-54
• 5.1 研究结论51-52
• 5.1.1 控制权与并购绩效研究结论51
• 5.1.2 地缘关系与并购绩效研究结论51-52
• 5.1.3 控制权、地缘关系与并购绩效研究结论52
• 5.2 政策建议52-53
• 5.3 研究不足及展望53-54
• 参考文献54-59
• 研究生期间学术成果59-60
• 后记60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王海;;中国企业海外并购经济后果研究——基于联想并购IBM PC业务的案例分析[J];管理世界;2007年02期

2 唐建新;陈冬;;地区投资者保护、企业性质与异地并购的协同效应[J];管理世界;2010年08期

3 朱勤;刘W，

本文编号：330852