中国上市公司可转换债券转股行为对股价的影响研究
发布时间：2017-09-14 21:43
本文关键词：中国上市公司可转换债券转股行为对股价的影响研究
【摘要】：可转债进入中国市场已经有十多年的时间,中国的可转债市场尚处于不够成熟的阶段。可转债兼有股性与债性的特点,其复杂的价值特性,具有很高的研究价值。目前我国对于可转债的理论研究多集中在可转债的定价以及可转债发行公告的财富效应方面,而对于可转债转股这一可转债生命周期中的重要节点与股价之间关系的研究却比较少见。本文运用事件研究法,对2007年到2015年进行过较大规模转股行为的A股上市公司转股前后的股价变化进行研究,通过累计异常收益率的显著性检验,验证可转债转股是否具有财富效应,并将样本依据一定指标测定进行债性与股性的偏向分类,分别验证不同性质偏向的可转债转股对股价的影响。实证结果表明可转债转股存在显著的负的累计异常收益率,转股行为会造成标的公司股价的短期下降。股性偏向性越强的可转债,转股行为导致的异常收益波动越大,异常累计收益率也越低,投资的风险与收益也相应提高。本文所做的研究明确了大规模的可转债转股行为会造成标的股票价格的下降,这对于发行公司的价值管理、可转债投资者的转股计划、潜在市场投资者的行情关注都有较大的指导意义,而且可转债转股的财富效应对可转债的定价公式中与期权有关的系数确定起到重要作用。
【关键词】：可转换债券转股 异常收益率 债性与股性
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：
- 摘要4-5
- Abstract5-8
- 1 引言8-12
- 1.1 研究背景8-9
- 1.2 研究意义9-10
- 1.3 研究内容10
- 1.4 研究创新10-11
- 1.5 研究方法11-12
- 2 相关理论与文献综述12-20
- 2.1 可转债的债性与股性的研究综述12-14
- 2.2 可转债发行动机的研究综述14-16
- 2.3 可转债的发行对股价影响的研究综述16
- 2.4 可转债转股行为的研究综述16-17
- 2.5 可转债转股对标的公司财富效应的研究综述17-20
- 3 理论分析与研究假设20-28
- 3.1 研究问题的提出20-24
- 3.2 理论分析24-27
- 3.2.1 优序融资理论24-25
- 3.2.2 股权稀释25
- 3.2.3 行为金融理论25-26
- 3.2.4 不同风险偏好的投资者的转股行为26-27
- 3.3 研究假设27-28
- 4 可转债转股对股价影响的实证研究28-41
- 4.1 研究设计28-33
- 4.1.1 样本选取28-31
- 4.1.2 变量定义31
- 4.1.3 模型选择31-33
- 4.2 实证过程与结果33-36
- 4.3 不同股性偏向性可转债的转股效应36-41
- 4.3.1 偏债型可转债与偏股型可转债的分类36-37
- 4.3.2 可转债类型划分的指标37-40
- 4.3.3 不同类型可转债转股的股价效应40-41
- 5 研究结论与研究展望41-43
- 5.1 研究结论41
- 5.2 研究不足与展望41-43
- 参考文献43-47
- 致谢47-48
- 在学期间发表的学术论文及研究成果48-49
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本文编号：852536
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