金融生态环境、内部资本市场与公司现金策略

发布时间：2017-06-01 09:18

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【摘要】：本文以2003-2009年我国A股非金融类上市公司为样本,通过构建基于金融生态环境和内部资本市场交互作用的公司现金策略选择的理论分析框架,实证考察了我国上市公司面对外部金融市场和内部资本市场不同发展程度时的现金-现金流敏感性及现金价值效应。研究发现:在控制其他因素的情况下,外部金融市场发育程度与企业现金-现金流敏感性负相关。在外部金融市场发育程度较差的情况下,内部资本市场作为外部融资的替代,能够降低企业的现金-现金流敏感性。进一步分组检验现金持有的价值效应发现,在外部金融市场发育程度差且内部资本市场也处于不发达状态,以及外部金融市场发育程度好且内部资本市场也发达的情形下,企业超额持有现金会产生更高的现金价值效应。
【作者单位】： 江苏大学财经学院;南京大学商学院;东南大学经济管理学院;
【关键词】： 金融生态环境 内部资本市场 现金-现金流敏感性 现金价值效应
【基金】：国家自然科学基金项目(71202106;71102160;70972039) 中央高校基本科研业务费(人文社科)基础扶持项目(2242015S20001) 全国统计科研计划重点项目(2014LZ58) 南京大学国际化会计学博士生项目(IAPHD)
【分类号】：F275;F832.5
【正文快照】： 引言现金作为公司流动性最强的资产,一方面有利于公司及时抓住投资机会和防范财务危机,另一方面也有可能造成现金过度闲置和代理成本增加等弊端。那么,公司现金持有量是否存在最优水平?哪些因素影响公司的现金-现金流敏感性?公司应该采取怎样的现金持有策略才能促进现金价值效

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本文编号：412269