基于行为金融的并购目标公司市场反应研究

发布时间：2017-06-08 06:16

  本文关键词：基于行为金融的并购目标公司市场反应研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：在国企改革开启并购新浪潮、投资者对并购重组股充满憧憬的背景下,研究投资者行为对并购目标公司股票价格的影响对推动我国股市有效发展具有重要意义。通过我国对并购市场反应实证研究文献回顾发现就并购目标公司市场反应而言,目标公司短期股价上涨,市场反应显著为正。但同时这种正向市场反应表现出短期性,股价很快回落。对于该现象传统并购绩效理论从目标公司特征、股权结构和交易特征等方面虽然不同程度解释了并购市场反应的短期性,但并不能完全解释。近年来,行为金融学不断地对传统资产定价理论进行修正,有学者认为股票的市场价格会对非理性交易者的投资行为更敏感。因此本文引入行为金融理论研究该现象。本文首先回顾了解释证券市场上现象最主流的三种投资者行为模型(BSV模型、DHS模型和HS模型)和投资者具体的非理性行为相关文献。然后基于DHS模型针对性地分析了整个并购事件发生前后投资者行为与并购市场反应之间的动态关系,并重点强调了投资者在整个事件期的非理性行为具体表现,提出本文的研究假设。最后运用事件研究法计算得到并购目标公司市场反应,在此基础上实证检验了投资者行为与市场反应之间的相关关系。实证发现：并购事件为目标公司带来显著为正的市场反应,但随后往往伴随绩效反转的情况；股票市场出现这种股价变动的原因主要是投资者投资时存在非理性行为。这些结论为证券监管部门完善我国信息披露制度、强化对上市公司信息披露的监管以及对个人投资者的教育和引导等提供了参考。
【关键词】：投资者行为 并购绩效 市场反应 目标公司
【学位授予单位】：东南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F271;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 第一章 绪论8-12
• 1.1 研究背景与研究意义8-9
• 1.1.1 研究背景8
• 1.1.2 研究意义8-9
• 1.2 相关概念的界定9-10
• 1.3 研究思路与方法10
• 1.4 研究内容和本文的结构安排10-11
• 1.5 本文的可能创新之处11-12
• 第二章 相关文献综述12-19
• 2.1 关于并购目标公司的市场反应研究12-15
• 2.1.1 并购目标公司的市场反应理论12-13
• 2.1.2 并购目标公司的市场反应实证13-15
• 2.2 基于行为金融视角对并购目标公司市场反应影响的研究15-17
• 2.2.1 投资者行为模型研究15-16
• 2.2.2 投资者行为影响并购目标公司市场反应的研究16-17
• 2.2.3 投资者行为的度量研究17
• 2.3 文献评述17-19
• 第三章 理论分析与假设提出19-23
• 3.1 投资者行为与并购目标公司市场反应的模型分析19-21
• 3.2 投资者行为与并购目标公司市场反应的具体表现21-23
• 第四章 研究设计与样本获取23-28
• 4.1 变量定义23-26
• 4.1.1 并购目标公司市场反应23-24
• 4.1.2 投资者行为24-25
• 4.1.3 控制变量25-26
• 4.2 模型设计26-27
• 4.2.1 并购目标公司市场反应26
• 4.2.2 投资者行为与并购目标公司市场反应26-27
• 4.3 研究样本和数据来源27-28
• 4.3.1 样本选取27
• 4.3.2 数据来源27-28
• 第五章 实证分析28-37
• 5.1 并购目标公司的市场反应实证结果分析28-30
• 5.1.1 总体性分析28-29
• 5.1.2 参数检验29-30
• 5.2 投资者行为与市场反应的回归分析30-37
• 5.2.1 描述性统计30-31
• 5.2.2 相关性分析31-33
• 5.2.3 变量的多重共线性检验33
• 5.2.4 实证结果分析33-35
• 5.2.5 稳健性检验35-37
• 第六章 结论、建议与展望37-40
• 6.1 研究结论37-38
• 6.2 政策建议38-39
• 6.2.1 健全信息披露机制38
• 6.2.2 培养理性投资者38-39
• 6.3 不足与展望39-40
• 致谢40-41
• 参考文献41-43
• 作者在攻读硕士研究生期间发表的论文43

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本文编号：431670