多元化经营、股权结构与企业价值

发布时间：2017-07-30 05:17

  本文关键词：多元化经营、股权结构与企业价值

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【摘要】：多元化的经营模式长期以来一直被人们视为是降低经营风险,开拓新市场、整合资源的手段。可是,上个世纪末许多学者研究发现,多元化经营对降低企业价值具有折价作用。大量理论和实证研究所证实,多元化经营是股东和高管、大股东和小股东代理冲突的一种具体体现。从公司治理机制的层面,经营权和所有权的分离必然影响企业运营质量和企业价值,而股权结构的合理构建决定公司治理是否完善,再者股权结构在很大意义上决定企业是否选择多元化经营的战略。本文力图根据前人理论成果引入量化股权结构的参数,使用控股股东持股比例、少数大股东持股比例、高管持股比例衡量股权结构如何影响多元化运营；同时数据上选用更倾向于多元化运营的传统制造行业数据来检测多元化运营影响企业价值的程度。本文采用理论归纳和实证的研究方法,在回顾多元化战略研究的相关文献基础上,首先重新定义多元化经营的概念,并将多元化经营进一步分类为相关多元化经营和非相关多元化经营。而且本文探讨两种多元化模式经营的利弊,总结实施多元化的内在、外在因素。从股权结构—多元化战略—企业价值层面,剖析多元化经营动因、多元化经营影响企业价值以及股权结构如何影响企业运营模式。其次,本文从多元化折价的角度,选用A股中传统制造行业273家上市公司财务数据进行回归分析,其回归结果表明：多元化与企业价值显著负相关,表明多元化经营能减少企业价值；再次,剖析股权结构对多元化选择影响的理论机理,并且构建模型分析,其回归结果表明：控股股东持股比例、外部大股东持股比例、高管持股比例能影响企业运营模式,并且企业合理的股权结构设置能有效改善企业经营模式。最后,结合我国当前传统制造行业的实际状况,提出相应的政策建议。
【关键词】：多元化经营 股权结构 企业价值 代理成本 传统制造行业
【学位授予单位】：西南交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F272.3;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 第1章 绪论10-15
• 1.1 课题研究的实际意义10-11
• 1.2 多元化的研究的现状11-12
• 1.2.1 国外研究现状11
• 1.2.2 国内研究现状11
• 1.2.3 国内研究现状评价11-12
• 1.3 本文的研究对象及方法12-13
• 1.4 观测样本数据来源、可能的创新点和不够完善之处13-15
• 第2章 多元化的理论剖析15-22
• 2.1 多元化运营的定义及分类15-16
• 2.2 多元化实施的理论层面动机16-18
• 2.2.1 资源基础理论16
• 2.2.2 交易成本理论16-17
• 2.2.3 资产组合理论17
• 2.2.4 委托代理理论17-18
• 2.3 影响多元化的实务层面18-19
• 2.3.1 环境政策方面18
• 2.3.2 产业或行业方面18-19
• 2.3.3 公司治理方面19
• 2.4 多元化相关度的测度19-22
• 第3章 多元化运营、股权结构与企业价值理论分析22-35
• 3.1 多元化运营与企业价值相关性的理论分析22-28
• 3.1.1 实施多元化的收益22-24
• 3.1.2 实施多元化的成本24-27
• 3.1.3 两类多元化运营类型收益与成本的比较27
• 3.1.4 多元化模式与企业价值相关性的小结27-28
• 3.2 股权结构与多元化相关性的理论分析28-35
• 3.2.1 治理结构理论基础28-31
• 3.2.2 股权结构与多元化关系31-34
• 3.2.3 股权结构是决定企业是否多元化运营的内因小结34-35
• 第4章 多元化模式与公司价值的实证分析35-41
• 4.1 我国传统制造行业现状35-36
• 4.2 样本选取36
• 4.3 变量的选择及定义36-38
• 4.4 实证分析38-40
• 4.5 研究结论40-41
• 第5章 股权结构决定企业选择经营类型41-47
• 5.1 股权结构对专业化或多元化运营选择的影响：理论推导与文献回顾41-42
• 5.1.1 经理持股比例与多元化的关系41-42
• 5.1.2 控股股东持股比例与多元化关系42
• 5.2 研究假设和样本选择42-43
• 5.3 变量的定义和选择43-44
• 5.4 实证分析44-46
• 5.5 研究结论46-47
• 结论47-49
• 致谢49-50
• 参考文献50-55

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 熊小舟;李仕明;李金;;外部大股东、掏空行为与公司绩效——来自我国IPO公司的经验证据[J];系统工程;2008年05期

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本文编号：592674