异质信念对中国上市公司资本结构的影响研究

发布时间：2017-09-08 22:22

  本文关键词：异质信念对中国上市公司资本结构的影响研究

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【摘要】：已有文献大多数遵循以理性人假设和有效市场假说等为基础的经典公司财务理论，从公司因素（财务状况、内部治理等）和宏观经济环境因素等方面入手，研究资本结构的影响因素，鲜有文献从投资者非理性角度探讨资本结构影响因素；传统上，投资者异质信念和资本结构是两个相对独立的问题，虽然近年来国内外学者对异质信念与资产定价模型进行了较多研究，但是直接研究异质信念影响资本结构的文献很不多见，本文结合我国资本市场特点和公司金融的发展现状，选取A股市场2003—2012年513家上市公司的10年平衡面板数据，对我国A股市场上投资者异质信念水平与资本结构的关系进行实证研究。 在理论推演方面，文章针对投资者异质信念与资产负债率的关系、异质信念程度与资本结构调整速度的关系，借助已有文献研究，提出了本文的研究假设。接下来，对文章中静态研究和动态研究的模型进行设定。 在静态模型研究中，本文先按照投资者异质信念的大小对公司资本结构的均值和中位数进行了比较，较为直观地考察投资者异质信念与资本结构的关系；接着，在控制相关变量影响后，使用固定效应方法对样本数据进行估计，，发现公司资本结构与投资者异质信念程度呈显著负相关关系。 此外，本文还利用部分调整模型分析了异质信念对资本结构动态调整的影响，并采用多种估计方法对资本结构调整速度进行检验。结果表明，在考虑异质信念下的我国上市公司资本结构平均调整速度的区间为[32.43%，43.08%]；在估计方法上，使用系统GMM和混合OLS来估计资本结构调整速度更为合理、有效，而固定效应方法则不适宜用来估计。文章也发现，投资者异质信念程度及其变化，显著影响着公司资本结构调整，意味着投资者信念的异质性对公司向目标资本结构调整的影响较大。 在文章的最后部分，本文对存在的研究局限和未来研究方向进行了论述。
【关键词】：异质信念 资本结构 动态调整 广义矩估计
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F224;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-8
• 第一章 绪论8-18
• 第一节 选题背景和意义8-9
• 第二节 文献综述9-16
• 第三节 研究结构与内容16-17
• 第四节 本文的创新点17-18
• 第二章 理论分析与计量模型18-22
• 第一节 理论分析与研究假设18
• 第二节 计量模型18-22
• 第三章 变量定义与样本数据22-29
• 第一节 变量定义22-27
• 第二节 样本数据27-29
• 第四章 异质信念影响下静态资本结构模型的实证研究29-39
• 第一节 描述性统计分析29-32
• 第二节 实证结果与分析32-36
• 第三节 稳健性分析36-39
• 第五章 异质信念影响下公司资本结构的动态调整39-44
• 第一节 投资者异质信念对资本结构调整速度的影响39-42
• 第二节 投资者异质信念变化对资本结构调整速度的影响42-44
• 第六章 研究结论、局限与未来研究方向44-46
• 第一节 研究结论44
• 第二节 研究局限与未来研究方向44-46
• 参考文献46-53
• 附录53-54
• 致谢54-55

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本文编号：816660