黑牛食品并购国显光电估值的案例研究

发布时间：2021-10-20 06:26

　　随着我国资本市场的深入发展,上市公司的并购重组愈加活跃。在并购重组中,对目标企业进行合理估值非常重要,它决定了一项并购能否顺利完成,以及并购效益能否成功实现。现实中,并购动机、市场环境、企业业绩等诸多因素都会对目标企业的估值产生影响。在本案例中,黑牛食品并购国显光电不仅展示了企业并购多方的利益博弈过程,而且其并购估值有很多值得行业借鉴和总结的地方。黑牛食品和国显光电,在并购发生时双方都是严重亏损的企业,这为并购及其估值增加了难度。本文从宏观到微观、从行业到企业,首先描述了并购的宏观、行业背景,以及公司的产业发展、经营管理现状;其次,介绍了黑牛食品并购国显光电的整个过程;最后,重点介绍了这次并购的估值,包括估值的方法选择、依据等。在案例描述的基础上,本文探讨了黑牛食品并购国显光电的动机、产业环境以及并购活动。研究发现,并购双方在并购时都处于严重亏损状态下,被并购方国显光电的估值主要是因为它掌握了AMOLED核心专利技术,具有很强的研发实力和潜力,而AMOLED正是当前市场发展潮流和趋势,具有巨大的市场前景;而且,这类技术也得到了国家政策鼓励,可以享受国家税收政策及资金等多项支持。可见,并... 

【文章来源】：华南理工大学广东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：73 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

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图 2-1 企业并购价值评估方法.收益法收益法，也即现金流折现法是指通过估测被评估企业未来的预期收益现值，来判断标企业价值的方法总称。现在中，通常根据被评估企业成立时间的长短、历史经营情、经营和收益稳定状况、未来收益的可预测性等来判断使用收益法的适用性。估算和断企业价值的方法包括资本化和折现两种途径，因此，收益法又具体分为收益资本化和未来收益折现法。企业的价值是经过评估后进行对资产综合分析，从企业的资产运营得出收益，测算来收益，从企业的资产开始，按照既定计算方式来估算企业资产现值的评估方法。理上收益法是一种较为全面和完善的估值方法，收益法会从企业的整体情况来分析企业盈利能力和情况，它既考虑企业无形资产对企业利益的贡献的因素，同时也考虑有形产的对企业利润贡献程度。（1）收益法的自由现金流模型:

1 并购双方概况1.1 壳公司黑牛食品概况1．发展历史1998 年 1 月 7 日黑牛食品股份有限公司成立，2010 年 4 月 13 日登陆 A 股中小板002387.SZ），广东省汕头市是公司总部。主营业务豆奶食品饮料业务的研发、生产、售。产品畅销全国各大省市。由于受到近年来豆奶食品饮料的市场的下滑及调整影响，黑牛食品主营业务盈利空受到严重的挤压，盈利能力下降迅速。为了转型升级和创新发展驱动战略，同时也积响应国家创新新兴产业的号召，努力谋求产业转型。2．营业与利润情况公开资料显示，黑牛食品 2011 年上市营业收入 8.57 亿，随后逐年下滑，2017 年营收入 0.32 亿元，营业收入跌幅巨大。详见图 3-1。

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
[1]基于FCFF模型的企业内在价值评估研究[D]. 吕玲.西南科技大学 2018
[2]并购目标企业价值评估应用研究[D]. 袁苇琳.浙江大学 2017
[3]企业并购中的风险控制研究[D]. 王乔祎.山东财经大学 2016



本文编号：3446414