经济政策不确定性对我国制造业上市企业投资的影响分析

发布时间：2025-03-30 06:17

　　2008年爆发的金融危机,使全球经济疲软,大量民众失业;2018年美国作为超级大国对中国开展了史无前例的“贸易战”,我国出口贸易企业大大受挫;2020年初的新型冠状肺炎使无数企业关门歇业。当面临这些宏观经济不确定时,企业的外部风险急剧上升,为了使经济平稳发展,政府便会颁布一系列政策来保障经济的正常运行。例如“4万亿”、“一带一路”、“互联网+”、“发放消费券”等一系列宏观经济政策来稳定就业,保障民生。这些政策的颁发虽然逆转了国际经济动荡给中国经济带来的创伤,但是更大程度上增加了中国经济政策的不确定性。一系列的不确定性政策,增大了企业对未来判断的难度,对企业的投资产生了重要影响。本文以投资为被解释变量,经济政策不确定性为解释变量,评估指标以斯坦福大学和芝加哥大学发布的中国经济政策不确定性指数为准。以2008-2018年我国制造业上市公司为样本,系统地分析了经济政策不确定性对企业投资的影响。文章首先验证了企业融资如何在不确定性环境下影响投资;其次使用了实物期权和金融摩擦讲述了经济政策不确定对企业投资的影响;最后分析了经济政策不确定性对外部销售、创新研发和股权性质这三个异质性对企业的不同作用。...

【文章页数】：49 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图1.1文章框架图

第5章结论与建议。本章根据理论分析和实证数据得出了研究的主要结论,并从政府和企业两方面提出相关建议。本文的框架图如下图1.1所示。2.1经济政策不确定性通过改变融资结构影响企业投资

图2.1经济政策不确定性通过融资影响企业投资的传导图

经济政策不确定上升时,企业会通过调节现金持有量来缓解对自身的影响。Baum等(2006)研究证明了当经济政策不确定性增加时,企业更想持有大量现金以增强抵御风险的能力[24]。梁权熙(2012)也同样进一步分析了它的影响机制,得出企业在面临不确定性增加导致供需频繁变化时,企业希望拥....

图2.2经济政策不确定性通过实物期权影响企业投资的传导图

综上可知,实物期权是赋予企业对未来投资选择的权利,即在协议规定的时间内,投资者总是有权利对投资项目做出更利于企业的投资决策。执行投资决策时,意味着企业不再观望,行使期权赋予的决策权利。同理,当外围环境不确定性越来越大,此时行使权利会导致不必要的沉没成本的增加,此时的企业需要选择持....

图2.3经济政策不确定通过金融摩擦影响企业投资的传导图

当宏观经济不确定性增加时,生产要素、资产等将会面临着更高的价格波动,从而降低了银行对企业收益及风险的估计判断能力,宏观经济政策不确定性也会扭曲银行对企业信息的判断,增加企业的评级难度,进一步加剧信息的不对称,加大了银行等金融机构的贷款发放的风险。而银行多为风险厌恶者,为了减少这种....

本文编号：4038322