基于双边道德风险的创业投资契约设计研究

发布时间：2021-02-08 08:05

　　代理、道德风险和契约设计等问题,已成为当前经济研究的热点之一。传统的研究文献主要集中在代理人的道德风险和对代理人的单边激励上,认为道德风险是由于信息不对称,委托人无法观察或证实代理人的行为,代理人从个人效用最大化的角度选择努力,不能达到委托人所期望的努力水平,即代理人的目标与委托人的目标存在利益冲突,代理人的行为将偏离委托人的目标。现实交易过程中,信息不完全和信息不对称,并不是委托人的专利,代理人也有可能处于信息劣势地位,委托人同样有机会主义的动机,同样会产生道德风险。事实上,在双方参与的交易过程中,委托人和代理人都有各自的信息优势和劣势,交易双方不可能掌握有关对方行为的全部信息,而信息的变化又更为交易方增添了机会主义的契机,双方行为的理性选择是投机而偏离帕累托最优的水平,因此,交易双方各自的道德风险（即“双边道德风险”）就在所难免。契约安排作为抑止道德风险的有力工具也就成了研究的重中之重。在创业投资过程中,创业企业能否取得成功,这要依赖于创业企业家与创业投资家双方的努力。创业企业家作为企业的创始人,要投入努力去研究开发和经营企业的产品,使产品具有竞争力和积极的赢利前景,但同时存在创业... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：166 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

不完全契约博弈事件顺序框架图

图 3-2 创业企业各个发展阶段中信息分布状况及投资契约结构的变Fig. 3-2 The changing relations between information distribution condition and invesconstructction of each development stage of venture capital总体而言，创业投资金融工具的安排没有固定可供直接选择的最优契约由于创业投资发展情况、相关法律制定情况不同，在投资契约工具方面各有投资发展的不同阶段、不同状况，创业企业所显示的自然状态、信息分布情况使得没有那一种契约工具能够完全保证在任何时候最好，没有那一种契约工代其它契约工具的。因此，研究契约工具在创业投资契约中的安排是很有现在回顾了创业投资融资契约与投资契约的特征及在双边道德风险方面的约作为本章的关注点。本章主要是研究投资金融工具的选择与安排，以便于与创业企业家之间的道德风险。目前投资契约的工具有多种，总结起来基本券、股权与可转换证券，其它契约工具是这三种的混合。由于债券契约对于创收益相对固定，激励力度较小，本章不做详细分析。在本章后续小节，主要可转换证券契约两种类型，详细分析这两种契约安排下，创业投资双方存在的

【参考文献】：
期刊论文
[1]创业投资双边道德风险研究前沿与思路探讨[J]. 殷林森,胡文伟,李湛.  外国经济与管理. 2007(06)
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[3]基于道德风险的科技创业企业多阶段投资博弈决策模型[J]. 赵敏,李湛,王荣.  上海交通大学学报. 2006(04)
[4]浅谈风险投资的管理咨询力度与投资组合规模[J]. 孟卫东,郭怡.  特区经济. 2006(02)
[5]风险资本的组合投资最优化模型研究[J]. 张新立,杨德礼,王青建.  经济数学. 2005(04)
[6]基于努力程度的创业投资最优股权分配模型[J]. 党兴华,赵巧艳,黄正超.  系统工程. 2005(09)
[7]现金流、控制权与最优金融合约——关于证券设计理论的一个文献综述及评论[J]. 阮永平,赵德余,刘晨.  当代财经. 2005(08)
[8]具有随机特征的风险投资组合问题分析[J]. 蒲兴成,黄席樾,汪纪锋.  重庆大学学报(自然科学版). 2005(06)
[9]风险资本融资、证券工具与控制权配置[J]. 吴德胜.  管理科学. 2005(03)
[10]风险投资中的控制权信号传递博弈分析[J]. 何伟.  财经研究. 2005(06)

博士论文
[1]风险投资契约机制研究[D]. 杜慧滨.天津大学 2005
[2]风险投资中的契约关系研究[D]. 赵西亮.清华大学 2005
[3]中国风险投资契约关系研究[D]. 欧阳昌民.中国农业大学 2004



本文编号：3023617