全国社会保障基金投资运营绩效评价研究

发布时间：2017-03-28 02:06

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【摘要】：社会保障制度是经济发展的“调节器”,是社会稳定的“安全网”。社会保障基金是社会保障制度运行的核心,而作为社会保障基金的重要组成部分,全国社会保障基金肩负着未来人口老龄化支付缺口的重担,正作为一个规范化的机构投资者积极地参与资本市场的投资运营而谋求自身的保值增值,因而得到了人们的广泛关注。而全国社会保障基金的投资绩效的好坏就直接关系着保值增值的目标能否实现,因此,如何对全国社会保障基金的绩效进行合理的评价正成为学术界以及全社会关注和研究的焦点。 本文正是从这一角度出发,选取全国社会保障基金2012年第2季度五个投资组合为研究对象,分别考察每个组合所持的前十大重仓股,引入了风险调整收益思想,并基于VaR模型的RAROC指标对全国社会保障基金的绩效评价进行了实证分析,并与传统的绩效评价指标作了对比,提出了提高全国社会保障基金投资绩效的具体建议。 本文共分为四部分,各部分的主要观点及内容如下： 第一部分：这部分是本文的导论部分,介绍了本文的写作背景和选题的意义、国内外关于全国社会保障基金的相关研究,简要介绍了本文的内容和所采用的研究方法工具,展现了本文所具有的创新之处,但也说明了本文存在的一些不足之处。 第二部分：这部分研究了全国社会保障基金的投资运营的基本情况。首先,探讨了全国社会保障基金概念、特点及构成,得出全国社会保障基金和社会保障基金的区别及联系；其次,研究了全国社会保障基金的投资运营,包括投资理念、筹资来源、资产配置、境内证券委托投资、投资收益及运营模式等六方面的内容,得出全国社保基金主体应首选部分直接投资运营模式。 第三部分：本文的模型部分。论文首先详细探讨了基金绩效评价的理论基础,即资产组合理论和资本资产定价理论,得出基金绩效评价理论也适用于全国社会保障基金绩效评价的结论：其次,在上述理论基础上推导出经典的“三大指标”,包括夏普指数、特雷诺指数和詹森指数,同时阐述了传统的净资产法和收益率法,并与基于风险调整收益的“三大指标”以及其他风险调整指标如信息比率和M2测度,进行了对比分析,指出了传统的绩效评价方法的优缺点；最后,从我国目前全国社保基金的绩效评价现状出发,探讨了VaR模型的概念、计算方法,并以VaR作为绩效评价的风险调整指标,构建出RAROC绩效评价指标,并定义为RAROC1指标、RAROC2指标和RAROC3指标,指出风险调整收益的绩效评价指标相对于传统的收益率指标法的优越性。 第四部分：本文的实证部分。本部分所需数据来源于全国社会保障基金官网、部分财经类专业网站、同花顺炒股软件,具体数据范围为2012年第2季度无风险利率数据、59个交易日基准市场组合的日收盘价数据以及全国社会保障基金五个组合中每一个组合所包括的十大重仓股的59个交易日的日收盘价数据。在此基础上,计算出日对数收益率数据,并运用第三章所介绍的模型方法进行了实证分析,求出五个组合具体的各绩效评价指标值,然后将五个组合按照传统的收益率评价方法、传统的三大指标方法、引入VaR值的RAROC指标三种情况分别进行排序,并进一步对实证结果进行比较归纳分析,得出引入风险值的RAROC指标更能反映全国社会保障基金投资的绩效水平,在评价投资业绩时比传统的三大指标更具优越性、更能使投资管理者平衡收益和风险,符合全国社会保障基金保值增值的投资理念。最后,提出提高全国社会保障基金投资运营绩效水平的政策建议。 本文的主要特色和创新之处在于：(1)严格区分了社会保障基金和全国社会保障基金两个概念,从全国社会保障基金的概念特点、具体构成、投资理念、筹资来源、资产配置以及投资运营模式等方面进行了归纳和详细分析。(2)本文在回顾传统的绩效评价指标之后,介绍了VaR的方法,并将其引入绩效评价指标体系,建立了风险调整收益的绩效评价指标RAROC,同时针对不同绩效评价角度分为具体的RAROC1、RAROC2、RAROC3三个绩效评价指标。(3)在实证部分把风险调整收益绩效评价指标引入到全国社会保障基金的投资绩效评价中,并依据各个评价指标对各个组合的绩效表现进行了排名。为我国全国社会保障基金的绩效评价也引入风险调整收益指标作出理论上可行性的探讨和实践上的应用。
【关键词】：全国社会保障基金 绩效评价 风险调整收益 VaR RAROC
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F842.6
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1. 导论11-19
• 1.1 研究的背景及意义11-12
• 1.2 国内外研究现状12-17
• 1.2.1 国外研究现状12-13
• 1.2.2 国内研究现状13-15
• 1.2.3 国内外研究现状评析15-17
• 1.3 研究的内容与方法17-18
• 1.4 创新和不足之处18-19
• 2. 全国社会保障基金及其投资运营情况19-28
• 2.1 全国社会保障基金概念、特点及构成19-20
• 2.2 全国社会保障基金的投资运营情况20-28
• 2.2.1 全国社会保障基金的投资理念20-21
• 2.2.2 全国社会保障基金的筹资来源21-22
• 2.2.3 全国社会保障基金的境内证券委托投资22-23
• 2.2.4 全国社会保障基金的资产配置与投资收益23-24
• 2.2.5 全国社会保障基金投资运营模式24-28
• 3. 全国社会保障基金投资运营绩效评价方法28-58
• 3.1 全国社会保障基金绩效评价的理论基础29-38
• 3.1.1 均值—方差模型29-36
• 3.1.2 资本资产定价模型36-38
• 3.2 全国社会保障基金绩效评价的经典指标38-45
• 3.2.1 净资产法39
• 3.2.2 收益率的测算39-42
• 3.2.3 “三大指标”的风险调整收益评价方法42-44
• 3.2.4 其他风险调整收益评价方法44-45
• 3.3 我国目前社保基金投资运营绩效评价体系及其存在的问题45-50
• 3.3.1 我国目前的社保基金绩效评价体系45-49
• 3.3.2 我国社保基金绩效评价中存在的问题49-50
• 3.4 传统绩效评价方法的比较和不足50-51
• 3.5 VaR技术简介51-56
• 3.5.1 VaR产生的背景51-52
• 3.5.2 VaR的含义52-54
• 3.5.3 VaR的计算方法54-56
• 3.6 基于VaR的RAROC模型56-58
• 3.6.1 RAROC模型的基本思路56-57
• 3.6.2 以VaR取代σ的修正Sharpe比率57
• 3.6.3 以市场收益率替代无风险利率的修正Sharpe比率57-58
• 4. 全国社会保障基金投资运营绩效评价的实证研究58-70
• 4.1 实证研究步骤58-66
• 4.1.1 研究对象和数据的来源58-60
• 4.1.2 无风险收益率数据的选择和处理60
• 4.1.3 市场组合收益率数据的选择和处理60
• 4.1.4 全国社会保障基金组合收益率数据的选择和处理60-66
• 4.2 实证研究结果分析66-68
• 4.2.1 全国社会保障基金五个组合的各个绩效评价指标归纳比较分析66-67
• 4.2.2 全国社会保障基金五个组合的绩效排名分析67-68
• 4.3 提高我国全国社会保障基金投资运营绩效水平的政策建议68-70
• 参考文献70-73
• 附录73-103
• 后记103-104
• 致谢104-105
• 在读期间科研成果目录105

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：271484