机构投资者行为对证券市场效率的影响

发布时间：2022-12-17 22:21

　　随着行为金融学的兴起和我国机构投资者队伍的壮大,对机构投资者行为的研究越来越受到国内外众多学者的重视。本文在文献研究的基础上,选取上海证券交易所18只股票大笔交易数据实证分析了机构投资者的交易行为,并比较了机构投资者采取正负反馈策略时证券市场效率的大小,以揭示机构投资者反馈策略对证券市场效率的影响,明确大力发展机构投资者和加强机构投资者监管的现实意义。 研究结果发现:机构投资者采取正反馈策略时的价格偏差平方的均值明显大于采用负反馈策略时,这意味着机构投资者采取负反馈策略较正反馈策略更有助于提高证券市场效率。而这种现象可以通过行为金融学中的反馈理论进行解释。当机构投投资者采取正反馈策略买进股票时,股票价格进一步上升,这一方面会助涨原先持有股票的散户投资者的信心,另一方面又会引发其他散户投资者的“从众行为”,而这又将会引起股价的又一轮上涨,这种反馈一旦没有被中断,上一轮的上涨又会反馈到下一轮的股价上涨中去。在一轮又一轮反馈效应的影响下,价格将会偏离有效价格越来越远,使得市场效率越来越低。同样的道理,当股票价格下降时,正反馈策略的机构投资者卖出股票,引起散户投资者的“从众行为”,扩大... 

【文章页数】：50 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景
        1.1.1 研究的理论背景
        1.1.2 研究的现实背景
        1.1.3 学术研究的现状
    1.2 研究目的和意义
    1.3 论文架构
    1.4 创新与不足之处
        1.4.1 创新之处
        1.4.2 不足之处
第2章 机构投资者行为研究的文献回顾
    2.1 机构投资者行为与股价关系的研究
        2.1.1 机构投资者行为对股价的影响
        2.1.2 股价对机构投资者行为的影响——反馈交易方面
    2.2 机构投资者行为对证券市场波动性的影响的研究
        2.2.1 国外的相关研究
        2.2.2 国内的相关研究
    2.3 机构投资者投资策略的研究
        2.3.1 国外的相关研究
        2.3.2 国内的相关研究
第3章 机构投资者反馈策略对证券市场效率影响的实证研究
    3.1 研究方法
    3.2 股票选择和数据整理
        3.2.1 股票选择
        3.2.2 数据整理
    3.3 实证分析
        3.3.1 模型分析
        3.3.2 实证结果分析
        3.3.3 本章小结
第4章 对实证结果的再认识——从反馈理论和博弈论的角度
    4.1 反馈理论：解释机构投资者操纵价格影响证券市场效率的新视角
        4.1.1 反馈理论的定义
        4.1.2 反馈效应的传导机制
        4.1.3 反馈理论的心理学基础
        4.1.4 反馈理论对本文实证结果的解释
    4.2 机构投资者与散户投资者不完全信息动态博弈的模型
        4.2.1 博弈模型的设定
        4.2.2 模型的求解与分析
第5章 结论与建议
    5.1 结论
    5.2 政策建议
        5.2.1 对机构投资者交易行为的监管
        5.2.2 健全机构投资者的信息披露制度
        5.2.3 反操纵监管
    5.3 引导机构投资者树立价值投资理念
参考文献
致谢
在读期间发表的学术论文与取得的其他研究成果


【参考文献】：
期刊论文
[1]反馈交易规则与股指收益自相关:对上证综指的实证研究[J]. 唐彧,曾勇,唐小我.  管理工程学报. 2002(04)
[2]中国证券投资基金“羊群行为”实证研究[J]. 石荣丽,阳浙江.  经济论坛. 2004(07)
[3]股市泡沫生成机理以及由大辩论引发的深层思考——兼论股市运行扭曲与庄股情结[J]. 戴园晨.  经济研究. 2001(04)
[4]我国证券投资基金重仓持有股票的市场行为研究[J]. 吴世农,吴育辉.  经济研究. 2003(10)
[5]中国股市“处置效应”的实证分析[J]. 赵学军,王永宏.  金融研究. 2001(07)
[6]证券投资基金的交易行为及其市场影响[J]. 施东晖.  世界经济. 2001(10)
[7]我国深圳股市“庄家操纵”特征的实证分析[J]. 郭军,张胜,陈金贤.  系统工程理论与实践. 2002(09)
[8]股价操纵与反操纵监管[J]. 刘胜军.  证券市场导报. 2001(07)
[9]中国股市机构投资者多账户交易行为研究[J]. 徐龙炳.  经济研究. 2005(02)
[10]证券投资基金动量交易行为的经验研究[J]. 徐捷,肖峻.  金融研究. 2006(07)

硕士论文
[1]中美股市机构投资者比较研究[D]. 白鹤.大连海事大学 2009



本文编号：3720755