法律环境、家族企业实际控制人主导治理与利益侵占

发布时间：2020-10-17 17:21

　　 改革开放后,民营经济迅速发展,家族企业逐步成为我国国民经济增长的重要力量,而家族企业研究也作为一个独立领域为学者们所重视。家族企业由家族与企业两种组织形式构成,其所有权结构和治理模式都拥有自身独特之处,一方面家族涉入为企业带来了家族特有资源,同时在一定程度上降低了管理者逆向选择和道德风险;但是另一方面,家族企业超额控制权亦会引发严重的控股家族掏空风险。家族企业实际控制人担任上市公司董事长主导公司治理在我国家族企业治理安排中较为常见,那么这种治理安排到底是为了巩固控制权进一步实施利益侵占,还是出于对企业长远发展的需要强化监督治理呢?从已有的家族企业研究文献来看,家族涉入企业的研究主要分为三类:家族所有权涉入、家族管理涉入以及传承意愿,大部分文献集中在家族所有权涉入的研究上,关于家族管理涉入的研究较为有限,且更多的把家族企业实际控制人与家族其余成员混为一谈,把涉入上市企业担任董事长和总经理职位合并考虑,并没有直接针对家族实际控制人担任上市公司董事长主导公司治理的相关研究。因此,本文基于上述实务与理论背景,以家族企业实际控制人担任上市公司董事长进行主导治理作为切入点,展开对控股家族利益侵占水平影响的研究,并在此基础上,探究了不同法律环境下上述影响的差异。另外,本文还从股权制衡、政治关联、个人特征等方面展开对实际控制人主导治理降低利益侵占的不同影响的进一步研究。为了研究家族企业实际控制人主导治理与利益侵占的关系,以及外部法律环境的调节作用,本文先从理论分析入手,结合委托代理理论、控制权私有收益理论以及社会情感财富理论,对研究主题展开理论论证,并提出合理假设。在此基础上,选取深、沪两市的A股上市家族企业为样本,获取了2014-2016年的董事长来源相关数据资料,整理成家族企业实际控制人是否主导治理的虚拟变量数据,并由此匹配相应的控股家族利益侵占衡量指标数据以及相关财务数据,通过描述性统计、相关性分析以及多元回归实证模型对主检验以及调节作用检验进行验证,并选取利益侵占的其他替代变量进行稳定性检验以及运用滞后项做了内生性检验,最后对主导治理降低控股家族利益侵占这一主题展开进一步深入研究。研究发现:第一,家族企业实际控制人主导治理会减少控股家族利益侵占行为。家族企业实际控制人主导治理时,实际控制人的相关信息披露程度高、媒体及相关管理部门对其动态关注度强,这使得控股家族利用实际控制人管理者身份进行隧道行为更容易被发觉甚至曝光,造成更严重的影响,因此控股家族在一定程度上被动地降低侵占行为;家族企业主导治理的实际控制人除了是家族成员外,更是家族的核心代表,具有更强的保全家族社会情感财富的意愿,并且实际控制人对于家族企业的归属感和荣誉感更强烈,由此,当家族企业实际控制人主导治理时,家族利益与企业利益的一致性更强,大股东与中小股东的矛盾冲突更弱,控股家族的侵占行为自然更少。第二,在法律环境较差的地区,实际控制人主导治理对控股家族利益侵占的抑制作用更明显。法律环境作为外部治理机制,能够有效抑制大股东利益侵占,家族企业实际控制人主导治理是正式制度的一种补充,在法律环境存在缺陷时,更能发挥显著的作用。进一步的,本文研究还发现:股权制衡对实际控制人主导治理与利益侵占关系起到促进作用;政治关联对两者起到抑制作用;主导治理的创始人与两职合一都将有利于进一步降低控股家族侵占动机。本文的学术贡献和可能创新是不仅对家族企业管理涉入提出了一个新的研究视角,还结合了外部法律环境对家族企业利益侵占问题展开相关研究,更是将家族企业主导治理与利益侵占这一主题进行了深入的挖掘。相关结论为投资者最优决策、债权人理性借贷、监管部门重点监管、政策法规建立完善等都提供了更为科学的依据。
【学位单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F276.5;F271;D920.0
【文章目录】：
摘要
abstract
第一章 绪论
    第一节 研究背景和意义
    第二节 研究思路与论文框架
    第三节 本文创新点
第二章 文献综述
    第一节 家族涉入及其经济后果
    第二节 利益侵占及其影响因素
    第三节 法律环境、家族涉入与利益侵占
    第四节 文献评述
第三章 理论分析与假设
    第一节 相关概念界定
    第二节 理论基础
    第三节 假设提出
第四章 实证研究设计
    第一节 样本选取与数据来源
    第二节 变量定义与模型构建
第五章 实证结果与分析
    第一节 描述性统计
    第二节 相关性分析
    第三节 多元回归分析
    第四节 稳健性检验
第六章 进一步研究
    第一节 股权制衡的影响
    第二节 政治关联的影响
    第三节 个人特征的影响
第七章 研究结论与建议
    第一节 研究结论
    第二节 相关建议
    第三节 研究不足与展望
参考文献
附录
致谢

【参考文献】

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本文编号：2845091