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管理灵活性与股利政策的信息含量

发布时间:2021-09-24 15:25
  股利政策与企业价值之间的交互关系,是现代企业股利政策理论探究的最根本问题。许多年来,西方学者们分别从不同的研究视角出发,采用不同的实证研究方法对世界各地上市企业的股利政策进行了大量的理论探索与实证研究。探究企业的股利政策及其影响因素,不仅具有一定的学术价值,而且对于规范上市企业股利发放行为,提升企业治理效率,促进上市公司蓬勃发展,进而提高整体社会资源的配置效率,实现经济平稳增长等宏观经济目标具有十分深远的现实意义。本文从实物期权的视角,研究上市公司内部管理人在分配企业现金流的过程中,如何权衡和选择股利支付及股票回购这两种派息方式。本文研究的主要假设是,股利一般用于分配企业持续性现金流,而股票回购则一般用于分配临时性现金流。企业削减或者放弃派发投资人预期股利的成本巨大,而股票回购的派息方式不存在这个问题。因此,内部管理人在选择股票回购的派息方式时,相对于股利而言,会拥有更多财务管理灵活性,而这种财务灵活性的价值正是由管理灵活性来衡量。本文假设并检验了上市公司股利政策中存在“股利棘轮效应”,同时检验了企业内部管理人通过股票回购分配现金流时存在管理灵活性效应。考虑到派发股利的棘轮效应和股票回... 

【文章来源】:哈尔滨工业大学黑龙江省 211工程院校 985工程院校

【文章页数】:41 页

【学位级别】:硕士

【文章目录】:
摘要
Abstract
Chapter 1 Introduction
Chapter 2 Literature review and hypothesis development
    2.1 Foreign research status
        2.1.1 Bird-in-the-hand Theory
        2.1.2 Tax Difference Theory
        2.1.3 Clientele Effect Theory
        2.1.4 Signaling Effect Model
        2.1.5 Corporate Control Theory and Agency Cost Theory
    2.2 Domestic research status
    2.3 Hypothesis development
Chapter 3 Data description
    3.1 Data sources and variable constructions
    3.2 Data description
    3.3 Chapter summary
Chapter 4 Empirical Results
    4.1. Is there an optimal or targeted stock repurchase levels in firms?
    4.2. What is the value of an extra dollar of stock repurchase?
        4.2.1. Dividend Ratcheting Effect
        4.2.2. Managerial Flexibility Effect
        4.2.3 Agency cost effect
    4.3. What are the dominant factors in firms stock repurchase?
    4.4 Chapter summary
Conclusion
结论
参考文献
Appendix A. Variable Definitions
致谢


【参考文献】:
期刊论文
[1]现金股利、内部现金流与投资效率[J]. 肖珉.  金融研究. 2010(10)
[2]我国股利政策研究述评[J]. 李庐.  经济问题探索. 2007(11)
[3]股权分裂、激励问题与股利政策——中国股利之谜及其成因分析[J]. 应展宇.  管理世界. 2004(07)
[4]中国上市公司送股、转增行为动机初探[J]. 何涛,陈小悦.  金融研究. 2003(09)



本文编号:3407992

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