资产价格波动与货币政策的相关性研究

发布时间：2017-04-05 03:15

  本文关键词：资产价格波动与货币政策的相关性研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：货币政策是否应该应对以及应该如何应对资产价格的波动,是一个常论常新的话题。特别是自2008年美国次贷危机引发的全球金融和经济震荡以来,关于资产价格波动与货币政策相关性的问题再一次引发了理论和实务界的研究兴趣,于是这个看似陈旧的话题又萌发了生机。 与此同时,我国的房地产和股票市场自20世纪90年代后期得到了迅速发展,住房与股票资产在家庭和企业部门全部财富中的占比不断提高,资产价格的波动幅度也在不断加大,其对家庭与企业消费和投资行为的影响也愈加不容忽视。而90年代日本房地产泡沫和2000年美国股市泡沫破灭等历史经验也说明资产价格的剧烈波动和泡沫破裂将对宏观经济产生严重的负面影响。因此,对资产价格与货币政策、宏观审慎监管等货币理论与实践经验进行一次深刻的反思与再研究,对我国如何应对和防范未来可能出现的资产价格泡沫将具有理论价值和现实意义。 在这一背景下,本文首先梳理了有关货币政策是否应该干预资产价格波动、以及货币政策应如何应对资产价格波动的研究成果,发现迄今为止,资产价格波动与货币政策关系的理论研究尚未达成一个一致性的结论,而实证研究的结果又由于不同国家不同时期的数据样本的原因存在着差异和不稳定性,从而有必要在我国货币政策体系中对资产价格在货币传导机制中的作用、对宏观经济变量的影响做具体研究。而后在对货币政策传导机制与资产价格的理论分析基础之上,本文借鉴国外学者的研究成果建立了一个有关资产价格与最优货币政策的理论模型,并结合理论与我国的实际国情,建立了实证检验模型,选取1997—2011年的季度数据作为样本,采用有向无环图技术和结构向量自回归模型对我国房地产、股票价格的波动与宏观经济、货币政策的相关性进行了实证检验。检验结果表明,我国的房地产和股票市场已经逐步成为货币政策传导的重要载体渠道,表现在货币政策变动会使资产价格产生较为迅速和显著的响应,并在此后的一段时期影响到宏观经济产出和物价水平,特别是房地产价格,对产出和通胀变化的影响更为显著。其次,一般物价指数对资产价格的冲击的反应具有一定滞后性,因此可能会出现低通胀与资产价格上涨并存的现象。最后,本文给出了完善货币政策分析框架、结合宏观审慎监管政策等防范资产价格波动和泡沫的政策建议。
【关键词】：资产价格 货币政策 有向无环图 结构向量自回归模型
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F822.0;F293.3;F832.51;F224
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-8
• 第一章 绪论8-12
• 1.1 选题背景和意义8-9
• 1.2 文章内容和结构安排9-10
• 1.3 研究的创新点10-12
• 第二章 文献综述12-20
• 2.1 关于货币政策是否应该对资产价格波动做出干预的问题12-15
• 2.1.1 货币政策不应主动干预资产价格波动12-14
• 2.1.2 货币政策应当对资产价格波动做出反应14-15
• 2.2 关于货币政策如何应对资产价格波动的问题15-18
• 2.2.1 央行应将资产价格纳入通货膨胀测度15-16
• 2.2.2 央行应采取逆风而动的政策(Leaning Against The Wind)16-17
• 2.2.3 央行可以利用预警信号对资产价格泡沫做前瞻性的预测17-18
• 2.3 小结18-20
• 第三章 货币政策传导机制与资产价格的理论分析20-30
• 3.1 资产价格在货币政策传导过程中的作用机制20-26
• 3.1.1 货币政策传导机制理论20-23
• 3.1.2 货币政策传导机制的资产价格传导路径23-26
• 3.2 资产价格对货币供应结构与总量的影响26-27
• 3.3 资产价格与最优货币政策的一个理论模型27-29
• 3.4 小结29-30
• 第四章 资产价格与宏观经济、货币政策相关性的实证分析30-44
• 4.1 实证模型与方法30-33
• 4.1.1 结构向量自回归模型(Structural VAR)30-32
• 4.1.2 有向无环图(Directed Acyclic Graph,DAG)32-33
• 4.2 数据说明33-35
• 4.3 数据平稳性检验35-36
• 4.4 模型估计结果及分析36-42
• 4.4.1 同期因果关系的DAG分析及SVAR模型结构识别36-38
• 4.4.2 脉冲响应函数分析38-41
• 4.4.3 方差分解41-42
• 4.5 小结42-44
• 第五章 结论、政策建议及局限性44-47
• 5.1 结论44
• 5.2 政策建议44-46
• 5.2.1 完善包含资产价格因素的货币政策框架44-45
• 5.2.2 结合宏观审慎监管政策,控制流动性风险45-46
• 5.2.3 协调房地产市场、货币市场和宏观经济的共同发展46
• 5.3 研究的不足与局限性46-47
• 注释47-48
• 参考文献48-54
• 后记54-55

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 中国人民银行沈阳分行课题组;史长俊;李文丰;丁德圣;尹久;;中央银行如何关注资产价格?——一个基于“流动性螺旋”识别的宏观调控优化思路[J];国际金融研究;2010年02期

2 吴培新;;以货币政策和宏观审慎监管应对资产价格泡沫[J];国际金融研究;2011年05期

3 史建平;高宇;;宏观审慎监管理论研究综述[J];国际金融研究;2011年08期

4 瞿强;;资产价格波动与宏观经济政策困境[J];管理世界;2007年10期

5 瞿强;资产价格与货币政策[J];经济研究;2001年07期

6 易纲,王召;货币政策与金融资产价格[J];经济研究;2002年03期

7 冯用富;货币政策能对股价的过度波动做出反应吗?[J];经济研究;2003年01期

8 孙华妤,马跃;中国货币政策与股票市场的关系[J];经济研究;2003年07期

9 吕江林;我国的货币政策是否应对股价变动做出反应?[J];经济研究;2005年03期

10 杨子晖;;财政政策与货币政策对私人投资的影响研究——基于有向无环图的应用分析[J];经济研究;2008年05期

中国重要会议论文全文数据库 前1条

1 谢亚;;中国股票价格与宏观经济的相互关系[A];2009年全国博士生学术会议论文集[C];2009年

中国博士学位论文全文数据库 前2条

1 黄广明;资产价格泡沫与货币政策理论的发展[D];中国社会科学院研究生院;2003年

2 熊洁敏;资产价格与我国广义货币政策选择[D];华中科技大学;2010年

  本文关键词：资产价格波动与货币政策的相关性研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：286385