一种修正的Vasicek利率期限结构模型及实证研究

发布时间：2017-05-10 00:15

  本文关键词：一种修正的Vasicek利率期限结构模型及实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：利率期限结构又称收益率曲线,它是由某一时点不同期限收益率组合成的一条曲线。对利率期限结构的研究已成为微观金融和宏观经济领域一项十分重要的基础性研究工作。国外学者已对这一领域进行了深入研究,形成了丰富的利率期限结构理论、模型及实证研究成果,然而,国内学者对相关理论与模型的研究与创新较少,其研究主要集中在实证方面,这与我国金融市场,特别是债券市场功能发展不完善有关。面对债券市场发展不均衡、国债期货再次重启等实际问题,迫切需要更加精确的利率期限结构模型对我国的实际情况深入分析。正是在这种背景下,本文试图针对Vasicek模型的线性缺陷进行改进,并提出了一种非线性Vasicek模型。 本文在对利率期限结构静态估计方法和动态模型梳理的基础上,对利率模型漂移函数的非线性进行检验,并提出了一种漂移函数包含利率平方项的非线性修正Vasicek模型,然后利用OLS方法对模型有效性初步检验；在利用广义NS模型获取即期利率的基础上,选取三种不同期限利率(短期利率、中期利率和长期利率),利用MCMC方法对修正的Vasicek模型进行估计,然后对修正Vasicek模型的有效性进行蒙特卡罗模拟检验；对模型检验后,本文将其应用于国债模拟定价研究,并针对模型的定价误差提出了一种定价误差修正模型,然后利用估计的定价误差修正模型对国债的模拟定价进行误差修正。 本文的主要研究结论有：瞬时利率过程的漂移函数具有明显的非线性特征；修正Vasicek模型的拟合优度和整体显著性优于Vasicek模型；利用短期利率和中期利率估计的修正Vasicek模型的蒙特卡罗模拟误差明显降低,但利用长期利率估计的模型模拟误差并没有明显降低；三种不同期限利率模型的波动率与利率期限呈负相关关系,即利率的期限越长,其波动率就越小,这符合理论预期,对三种不同期限利率的Granger因果检验结果也支持这一结论；国债模拟定价的结果表明,剩余期限越短,国债的定价误差越小、定价效果越好,但随着债券剩余期限的增加,国债的定价误差也不断增大；建立假定流动性溢价等因素是国债剩余期限函数的模型,对国债定价进行修正,其结果表明,中长期债券的定价误差修正结果比较理想,其中,剩余期限最长国债的修正定价结果已非常接近市场价格。 本文提出的修正Vasicek模型虽然没能克服Vasicek模型的所有缺陷,但基于这种基础模型的扩展(如将模型向随机波动率模型、区制转换模型、跳跃扩散模型或门限模型扩展),将会极大的丰富利率期限结构模型,这也必将更好的解决如国债定价等实际问题。
【关键词】：利率期限结构 修正Vasicek模型 马尔科夫链蒙特卡罗估计 国债定价
【学位授予单位】：安徽财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F820;F224
【目录】：

• 内容摘要4-6
• ABSTRACT6-8
• 目录8-10
• 第一章 绪论10-16
• 第一节 研究背景与研究意义10-11
• 一、研究背景10
• 二、研究意义10-11
• 第二节 文献综述11-14
• 一、国外文献综述11-13
• 二、国内文献综述13-14
• 第三节 主要创新与结构安排14-16
• 一、本文的创新之处14
• 二、技术路线图与章节安排14-16
• 第二章 利率期限结构模型及估计方法综述16-28
• 第一节 静态利率期限结构研究综述16-19
• 一、样条估计方法16-17
• 二、参数拟合方法17-19
• 三、最大平滑方法19
• 第二节 动态利率期限结构研究综述19-23
• 一、单因子动态利率模型19-22
• 二、多因子动态利率模型22-23
• 第三节 利率期限结构模型估计方法综述23-28
• 一、极大似然估计法24
• 二、广义矩估计法24-25
• 三、卡尔曼滤波估计法25-26
• 四、马尔可夫链蒙特卡罗估计法26-28
• 第三章 修正Vasicek模型构建及其MCMC估计28-38
• 第一节 Vasicek模型简介及其评价28-30
• 一、Vasicek模型简介28-30
• 二、Vasicek模型评价30
• 第二节 修正Vasicek模型建立30-32
• 一、漂移函数非线性检验30-31
• 二、修正Vasicek模型提出31-32
• 三、修正Vasicek模型的OLS检验32
• 第三节 修正Vasicek模型离散化32-33
• 第四节 修正Vasiek模型的MCMC估计33-38
• 一、估计软件及Gibbs抽样方法34-36
• 二、Vasicek模型与修正Vasicek模型的MCMC估计原理36-38
• 第四章 修正Vasicek模型的实证分析38-58
• 第一节 修正Vasicek模型的蒙特卡罗模拟检验38-51
• 一、基于一种广义NS模型的利率期限结构静态估计38-41
• 二、模型的MCMC估计结果41-46
• 三、修正Vasicek模型的蒙特卡罗模拟检验46-50
• 四、不同期限利率模型的比较分析50-51
• 第二节 修正Vasicek模型应用——国债定价51-58
• 一、蒙特卡罗模拟定价原理51-52
• 二、基于修正Vasicek模型的国债定价52-56
• 三、国债定价误差的修正56-58
• 第五章 结论与展望58-60
• 第一节 结论58
• 第二节 研究展望58-60
• 参考文献60-66
• 附录A (蒙特卡罗模拟的国债贴现因子)66-67
• 附录B (WinBUGS程序与Matlab程序)67-72
• 附录C (攻读学位期间所发表的学术论文目录)72-73
• 致谢73

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 林海,郑振龙;中国利率动态模型研究[J];财经问题研究;2005年09期

2 潘冠中,邵斌;单因子利率模型的极大似然估计——对中国利率的实证分析[J];财经研究;2004年10期

3 戴国强;王申;;仿射模型在银行间国债市场的价格预测研究[J];财经研究;2010年06期

4 胡瑾瑾;陈淼W

本文编号：353620