境内与香港人民币市场关联性研究

发布时间：2017-05-10 14:00

  本文关键词：境内与香港人民币市场关联性研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着我国经济实力的不断增长,汇率制度改革的不断推进,人民币国际化进程正不断加快。在境内人民币外汇市场发展得到不断完善的同时,香港离岸人民币(CNH)市场也在正式成立以来得到了长足的发展。香港离岸人民币市场与原有的香港人民币无本金交割远期(NDF)市场一起构成了我国最重要的人民币离岸金融市场,它的存在具有极其重要的意义,它不仅完善了我国人民币外汇市场的类型,而且也积极推进了人民币国际化的进程。正确厘清这些市场之间的联动关系,不仅对投资者规避外汇风险,也对境内监管机构避免人民币定价权旁落、促进人民币国际化进程有着重要的意义。因此探讨这些市场之间的价格传导机制以及信息引导关系,特别是香港离岸人民币即期汇率定盘价推出以来的最新发展,显得具有十分重要的现实意义。本文正是基于这一背景下而进行的研究。本文首先介绍了利率平价理论、外汇有效假说及外汇市场信息传导等理论基础,接着对已有的前人对境内外外汇市场的研究成果进行梳理与总结,在此基础上对境内与香港人民币市场的发展现状与联动关系进行了描述性分析。然后采用了Granger因果检验与DCC-MVGARCH模型的研究框架,分别从价格溢出效应与波动溢出效应两个方面对境内人民币即期市场、境内远期市场、香港离岸人民币即期市场、香港人民币NDF市场之间的联动关系进行了实证研究。实证结果表明,价格溢出方面,境内人民币即期市场与香港NDF市场相较于较晚成立的境内人民币远期市场与香港离岸人民币即期市场而言,占据了人民币外汇市场的主导地位,拥有人民币定价权地位;波动溢出方面,显现出境内即远期市场较为显著地接受香港人民币市场的波动影响,同时我们也注意到了境内人民币市场也存在着一定的波动溢出效应。从总体上看,境内人民币即远期市场的信息中心定位正在逐渐显现,但是人民币远期市场的价格发现功能仍有待完善,因此汇率改革的步伐仍不可放松。基于本文结论,本文最后就完善境内多层次人民币外汇市场建设与推进香港离岸人民币市场建设提出了一些具有理论性和实际性的对策建议,为投资者套期保值提供指导的同时,也为央行管控外汇风险、推进人民币国际化提供了一些有价值的参考。
【关键词】：境内人民币即远期市场 香港人民币市场 联动关系 汇率定价权
【学位授予单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F822
【目录】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 1、选题背景及意义10-16
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究意义12-13
• 1.2.1 理论意义12-13
• 1.2.2 现实意义13
• 1.3 研究内容和方法13-14
• 1.3.1 研究内容13-14
• 1.3.2 研究方法14
• 1.4 论文的创新点14-16
• 2、相关理论与文献综述16-26
• 2.1 相关理论16-21
• 2.1.1 利率平价理论16-18
• 2.1.2 外汇有效市场假说18-20
• 2.1.3 外汇市场信息传染理论20-21
• 2.2 文献综述21-25
• 2.2.1 汇率定价理论研究的文献综述21-23
• 2.2.2 外汇市场有效性的文献综述23
• 2.2.3 离岸市场与在岸市场联动关系研究的文献综述23-25
• 2.3 本章小结25-26
• 3、境内与香港人民币市场发展特征与联动机制分析26-39
• 3.1 境内人民币外汇市场的发展与特征26-32
• 3.1.1 境内人民币即期市场（CNY-SPOT）的发展与特征26-29
• 3.1.2 境内人民币远期（DF）市场的发展与特征29-32
• 3.2 香港人民币外汇市场的发展与特征32-37
• 3.2.1 香港离岸人民币无本金交割（NDF）市场概况32-33
• 3.2.2 香港离岸人民币（CNH）市场的发展与特征33-37
• 3.3 境内与香港人民币市场联动机制分析37-38
• 3.3.1 跨市套利机制37-38
• 3.3.2 市场预期机制38
• 3.4 本章小结38-39
• 4、境内人民币市场与香港人民币市场联动关系的实证研究39-54
• 4.1 四个市场间的动态信息传导模型39-41
• 4.1.1 向量自回归（VAR）模型39-40
• 4.1.2 多元GARCH模型40-41
• 4.2 数据来源与描述性统计41-43
• 4.2.1 数据来源41-42
• 4.2.2 描述性统计分析42-43
• 4.3 价格溢出联动效应分析43-49
• 4.3.1 平稳性检验43-44
• 4.3.2 协整检验44-45
• 4.3.3 Granger因果检验及分析45-49
• 4.4 波动溢出联动效应分析49-52
• 4.5 本章小结52-54
• 5、结论启示与相关对策建议54-60
• 5.1 结论与启示54
• 5.2 相关对策建议54-58
• 5.2.1 深化人民币汇率及利率制度改革54-56
• 5.2.2 完善境内多层次人民币即远期外汇市场建设56-57
• 5.2.3 推进香港离岸人民币市场建设57
• 5.2.4 适当发展境内人民币NDF市场57-58
• 5.3 不足与展望58-60
• 参考文献60-65
• 攻读学位期间发表的学术论文目录65-66
• 致谢66-67

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