上市公司股价崩盘风险对现金股利政策的影响研究

发布时间：2023-02-11 15:54

　　股价崩盘作为一种频发的金融现象,伴随发生股价崩盘风险会摧毁投资者信心,引发股票市场的巨大震荡,危害实体经济的正常发展,造成资源的浪费和错配。面对股票市场股价的下跌风险管理者不会坐视不管,会尽可能寻找机会减轻风险冲击。现金作为企业重要的资产,可以有效的预防企业未来的不确定性,管理层会减少现金股利的发放应对股价崩盘风险。在公司金融的研究领域中,股价崩盘风险和现金股利一直是热点问题,正确地认知股价崩盘风险对现金股利的影响路径,无论对上市公司提升自身价值、应对股票市场风险、营造股票市场良好的运行都有重要的实际意义。本文选取2006年—2018年A股上市公司为样本,构建股价崩盘风险与现金股利关系模型,探讨股价崩盘风险对现金股利的影响,加入财务柔性研究不同融资约束下股价崩盘风险与现金股利程度之间关系的差异,并且计算不同时间窗口下的超额累计收益率研究股价崩盘风险下发放现金股利的市场反应。最后对样本进行分组,考虑不同的再融资需求、产权性质以及管理层持股对两者关系的影响。本文通过分析得出以下结论:(1)面临较高的股价崩盘风险时,上市公司会减少现金股利的发放,有动机利用现金股利缓解股价持续下跌。(2)在财...

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摘要
Abstract
1 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究方法
    1.4 研究内容和组织结构
    1.5 创新点
2 文献综述
    2.1 股价崩盘风险有关的文献综述
        2.1.1 股价崩盘风险的影响因素
        2.1.2 股价崩盘风险的经济后果
    2.2 现金股利政策有关的文献综述
    2.3 文献评述
3 理论基础和研究假设
    3.1 理论基础
        3.1.1 信息不对称理论
        3.1.2 优序融资理论
        3.1.3 实物期权理论
    3.2 研究假设
        3.2.1 股价崩盘风险和现金股利政策
        3.2.2 财务柔性、股价崩盘风险和现金股利政策
        3.2.3 股价崩盘风险和现金股利政策的市场反应
4 研究设计
    4.1 样本与数据
    4.2 变量设计
    4.3 研究模型
5 实证分析
    5.1 描述性统计分析
    5.2 相关系数回归分析
    5.3 实证结果
        5.3.1 股价崩盘风险和现金股利
        5.3.2 股价崩盘风险、财务柔性和现金股利
        5.3.3 股价崩盘风险与现金股利的市场效应
    5.4 稳健性检验
        5.4.1 滞后一期检验
        5.4.2 固定效应模型回归检验
        5.4.3 两阶段回归法内生性检验
6 进一步研究
    6.1 半强制分红政策下再融资需求、股价崩盘风险和现金股利
    6.2 产权性质、股价崩盘风险和现金股利
    6.3 管理层持股、股价崩盘风险和现金股利
7 研究结论、政策建议与未来展望
    7.1 研究结论
    7.2 政策建议
    7.3 研究不足与展望
参考文献
致谢



本文编号：3740686